投资要点
    事项：长江证券2013 年前三季度营业收入22.68 亿元，同比上升33%，归属母公司净利润8.14 亿元，同比上升47.8%，eps0.34 元。公司业绩大幅增长的主要原因是经纪业务和自营业务收入同比的大幅提升。
    平安观点:
    经纪业务收入大幅提升是业绩大幅改善的最主要原因
    前3 季度公司经纪业务收入10.9 亿，同比上升38%，主要是由于整个市场股基交易额同比大幅提升42%，股基市场份额1.75%与去年同期相比下降2 个bp，佣金率0.088%与去年同期相比下降1.4%。采用归因分析，经纪业务收入增长贡献总收入增长的53%。单季度公司经纪业务收入4.3 亿，环比上升33%，主要原因是市场的股基交易量环比上升了32%所致。
    自营业务同比的大幅改善是业绩大幅改善的另一主要原因：
    前3 季度公司自营业务收入6.83 亿，同比提升55%，主要原因是指数与去年同期相比有较大改善。采用归因分析，自营业务收入增长贡献总收入增长的43%。
    两融业务受益行业创新快速发展，市场份额有所下降：
    公司9 月底的融资融券余额为49.62 亿，市场份额较12 年底下滑了0.31 个百分点，环比2 季度下滑了0.18 个百分点。市场份额下滑有其他券商逐步开展融资融券业务的替代因素。
    业绩增长主要来自市场因素，存在股东减持风险，给予中性评级
    公司业绩大幅改善的主要原因市场因素以及同比基数较低的缘故。
    13 年公司PE23 倍，PB1.8 倍，处于行业平均以下，但公司股东锦江股份在10元附近持续减持公司股份，股价存在一定风险，给予中性评级。
    风险提示
    IPO 开闸进度低于预期，交易量萎靡，市场大幅下滑