1．事件
         公司发布2013年三季报，实现营业收入17.92亿元，同比增长46.4%；归属于上市公司股东的净利润1.675亿元，同比增长734%，实现每股收益0.23元，其中三季度单季业绩0.12元，符合我们预期。
    2．我们的分析与判断
    （一）、氨纶景气有望持续到明年下半年
    目前国内氨纶产能约50万吨，前两年新增产能已投放完毕，今明两年新产能投放只有约3万吨，两年累计产能增速不足总产能的6%，供给端的收缩明朗，整体开工率已从年初的8-9成提升至目前的9成5，我们维持年初以来对氨纶行业迎来大的景气拐点的判断不变。
    由于下游需求结构的季节性，今年上半年旺季主要是20D和30D表现；三季度的常规淡季则淡季不淡，40D产品从47000元/吨左右上涨到54000元左右；与09-10年上一轮氨纶景气相比，上一轮的涨势是进二退一、这次则是稳步小跑而基本没有回调；尽管9-10月份下半年旺季涨幅有限，我们仍看好氨纶景气，不排除四季度淡季价格上涨。氨纶目前40D规格的主流出货区间维持在55000元/吨左右，明年我们预计看65000到70000元/吨；我们判断氨纶景气有望持续到明年下半年。
    公司氨纶弹性最大，价格每上涨5000元的年化业绩弹性为0.25元；公司业绩环比逐季明显好转，一季度单季业绩约2分，二季度单季约9分，三季度单季业绩约1毛2；从公司预览的年报业绩来看，四季度业绩在1毛2~2毛之间。
    （二）、氨纶需求具有刚性增长
    从本轮氨纶行情下游需求的驱动力来看，我们认为一是出口带动的贡献较大，二是下游需求的刚性增长不容小觑；尽管下游纺织服装的品牌服饰从去年下半年以来的景气度不容乐观，但整体纺织服装面料需求量的增长依然具有刚性，特别是代表中低端纺织服装需求的淘宝天猫网购在快速增长、在服饰需求中的比重也在不断提升；三是随着氨纶纤维的“去贵族化”，休闲服饰消费升级带来氨纶需求提速；因此，刨去库存扰动因素，氨纶行业的需求具有15%左右的刚性增长。