公司公布 2013 年三季报：收入、净利润同比增长12.7%、7.5%，实现EPS 0.10元，扣非后净利润增速8%，基本符合公司业绩预告，同时公司预告13 年净利润同比增长0-30%。三季度单季度收入增速提升至17%，因去年基数不高，另外预计电子血压计增长50%以上、轮椅收入增长25%，带动整体增速，预计受市场推广策略影响医用供氧系列同比下降。虽然公司由于业绩基数变大，增速有所放缓，但公司在营销和成本控制方面具有优势，储备产品丰富，预计新品血糖仪在13年弹性较大，预计后续将加大研发、渠道控制和并购谈判力度，公司是我们长期看好的品种，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
     三季报净利润扣非后增长 8%，符合公司业绩预告预期，同时预告全年净利增0-30%，单季度收入增速提升至17%。公司三季报实现收入11.3 亿元、净利润2.1 亿元，同比增长分别为13%、11%，实现EPS 0.40 元。扣非后净利润增速8%，符合公司业绩预告预期。预计净利润增速继续趋缓受费用等影响，其中销售费用率同比上升1.1 个pp 至8.2%。公司预计13 年业绩保持稳定增长，净利增速0-30%。整体毛利率继续提升，达40.5%，同比增长近1 个pp，预计主要得益于：1、产品结构进一步调整，传统产品增速趋稳，新产品（毛利率相对较高）增速较快，如制氧机、血压计等。2、公司加强精细化管理，有效控制成本支出。单季度数据看，收入增长恢复至同比增长17%，主要得益于12年基数不高，且电子血压计增速较快。
     分产品看：康复护理系列收入预计同比增长近20%，其中，预计电子血压计增长50%以上（去年同期基数较小）；预计医用供氧系列收入同比下降近10%，预计仍受市场推广策略影响；预计医用临床器械收入同比增长近20%，预计主要是高值耗材增速较快，尤其是针灸针，预计收入大概近1 亿多。预计海外销售增长近5%，受欧洲经济不景气影响仍处于逐步恢复状态。
     血糖仪稳步推进医院市场，空气灭菌消毒净化器预计于秋季医博会推向市场：血糖仪及其试纸已稳步推进医院市场，预计血糖仪及试纸上半年销售收入近5000 万元，公司开发的三级医院有三十多家，开发的三级以下医院 200 余家，该品种在OTC 和医院正同步推广，13 年将增速加快；空气灭菌消毒净化器已取得销售许可证件，预计于秋季医博会推向市场。
     维持“强烈推荐-A”投资评级：考虑到全年费用压力仍大，我们下调盈利预测13~15 年公司净利润分别同比增长18%、24%、23%，EPS 0.54 元/0.67 元/0.83元（原预测EPS 0.59 元/0.75 元/0.93 元），对应PE43X、35X、28X。虽然公司由于业绩基数变大，增速有所放缓，但公司在营销和成本控制方面具有优势，储备产品丰富，新品血糖仪在13 年弹性较大，预计后续将加大研发、渠道控制和并购谈判力度，公司是我们长期看好的品种，维持“强烈推荐-A”评级；
     风险提示：新产品推出低于预期。