公司PE燃气管渠道优势明显，城市燃气管网改造计划有望加速燃气管需求增长。新能源汽车政策利好国内龙头，公司隔膜切入大客户供应链，将受益于国内电动汽车市场的发展。燃气管改造及电动汽车市场启动仍待观察，下调2013-2015年EPS预测分别为0.43/0.61/0.78元，当前股价对应2013年PE20.6倍，维持"强烈推荐-A"投资评级。 
   三季报净利润同比增长21%，符合市场预期。公司2013年前三季度实现销售收入13.95亿元，营业利润1.43亿元，净利润1.09亿元，同比分别增长5.68%、22.95%和20.7%。每股收益0.32元，业绩符合市场预期。
    政策影响隔膜三季度销量，三季度增速放缓。3Q公司实现收入5.41亿元，同比增长6.9%，净利润4307万元，同比增长14.45%，业绩增长放缓。我们认为三季度业绩增长放缓主要因为：1、三季度电动汽车行业观望国家政策，产量下滑导致公司隔膜销量和毛利率环比下滑。2、新装置投产后产能释放需要过程。目前新能源政策已经出台，下游客户生产恢复正常，公司隔膜销量持续回升，预计4季度业绩增速将会回升。
    盈利能力增强，应收账款和存货上升较快。随着公司产品结构调整，公司3季度毛利率19.38%，同比提高1.6个百分点，期间费用率保持稳定，净利率7.93%同比上升1个百分点。公司3季度存货增长明显，主要是由于2季度末PE管装置投产，公司为保证进口原料的供应，提前备货。PE管销量上升也导致3季度应收账款明显上升。预计4季度应收账款结算和原料库存消化，经营性现金流将明显改善。 
    维持"强烈推荐-A"投资评级。公司燃气管渠道优势明显，政府城市燃气管网改造计划若得到执行，未来2年需求增速将明显提升。新能源汽车政策出台，利好国内龙头公司，公司产品通过大客户认证，将充分受益于国内电动汽车市场发展。下调2013-2015年EPS分别至0.43/0.61/0.78元，当前股价对应2013年PE20.6倍，维持"强烈推荐-A"投资评级。
    风险提示：原料价格大幅波动风险；隔膜技术扩散风险。