公司2013 年前三季度实现归属母公司净利润1769 亿元，同比增11.6%。主要是得益于生息资产规模的扩大和手续费净收入的平稳增长。公司息差良好，资产质量稳定，资本充足，维持 “强烈推荐-A”评级。
    13 年前三季度公司归属母公司净利润同比增长11.5%，符合预期。建设银行13年前三季度净利息收入2865亿元，手续费净收入801亿元，拨备前利润总额2542亿元，同比分别增9.8%、14.5%、11.2%。
    资产结构调整明显，存款增长放缓。9 月末公司资产总额15 万亿元，较年初增长7.3%。其中，贷款总额较年初增长11.5%，而同业资产规模较年初下降23%，9 月末同业资产规模7942 亿元，较6 月末压缩达4000 亿元，主要是同业存放和买入返售减少较多所致。公司存款业务增长放缓，9 月末存款余额较6 月末下降330 亿元，公司前三季度存款仅增长6.8%，低于资产规模和贷款增速，9 月末贷存比上升至69%，较6 月末提升2.5 个百分点。
    息差保持稳定，中间业务持续增长。前三季度公司净息差2.71%，与上半年持平，较去年同期仅回落3BP，从息差表现来看公司的贷款定价能力较强。受益于造价咨询、房改金融等传统优势产品持续较快增长，及电子银行、信用卡、债券承销等新兴类产品的良好表现推动，前三季度公司中间业务净收入801 亿元，较上年同期增长14.5%，占营收比为22%，较去年同期提升1 个百分点。
    资产质量平稳，资本水平充足。13 年9 月末，公司不良贷款余额为820 亿元，较6 月末上升18 亿元，单季度增幅收窄；不良贷款率0.98%，较6 月末下降1BP。
    9 月末公司拨备覆盖率为268%，拨贷比2.7%，拨备水平充足。同期，公司资本充足率13.52%，核心资本充足率10.87%，较6 月末分别上升18BP 和21BP。
    维持“强烈推荐-A”：预计公司2013-2015 年净利润分别为2144 亿、2392 亿、2647 亿元，对应EPS 分别为0.86 元、0.96 元、1.06 元。13 年PE5 倍，PB1倍，维持 “强烈推荐-A”。但需注意公司资产质量恶化超预期的风险。