13年前三季度业绩增长18.42%，主要源于客户开拓深入，中间体产品销售增加。公司在建项目较多，且多为定制业务，保障产品顺利销售。预计13-15年EPS分别为0.87元、1.12元、1.41元，维持“强烈推荐-A”。
    前三季度业绩增长18.42%，符合预期。公司2013年1-9月营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为24.19亿元、2.96亿元，分别同比增长11.12%、18.42%，基本EPS为0.57元，符合判断。三季度营业收入增长38.89%，业绩增长17.82%。公司预告2013年全年归属于上市公司股东的净利润增幅为10%~30%，我们判断为20%以上。
    工业业务收入持续增长，贸易业务下滑。前三季度中间体销售等工业业务收入增长17.08%，主要得益于下游农药市场高景气，公司依赖定制模式，客户开拓深入，产品销量有所增加。而贸易业务收入同比下滑7.30%，主要源于国内外环境经营环境严峻，公司贸易策略上有所调整，而贸易业务销售毛利率不高，收入变动对业绩影响不大。
    盈利能力稳中有升，费用控制良好。前三季度公司综合销售毛利率、销售净利率分别为31.29%、12.38%，相比2012年同期增加1.7、0.85个百分点，主要源于贸易业务萎缩，高盈利的工业业务占比提升；期间费用率为16.41%，同比提高0.89个百分点，变化不大，显示公司较强的费用控制水平。
    在建项目陆续投放，推动业绩快速增长。公司公开增发之800吨医药中间体项目预计将于2013年底前建成投产；子公司山东平原永恒化工、盐城联化、辽宁天予化工及湖北郡泰医药等于年底前陆续将有新产品投出，且规划建设多个中间体项目，这些项目多属于定制业务，预计将对2014年及之后的业绩增长产生较强推动。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：预计公司13-15年EPS分别为0.87元、1.12元、1.41元，目前股价相应于2014年PE为18倍。公司作为国内领先的中间体定制化龙头，客户基础稳固，在建项目陆续投产，将驱动业绩快速增长。
    风险提示：项目延期风险；市场竞争风险。