投资要点
    事项：公司发布三季报，前三季实现营收5.44 亿元，同比增14.3%；归属母公司净利1.23 亿元，同比增12.7%；EPS 为0.21 元。三季度单季度来看，公司营收同比增35.5%，归属母公司净利同比增22.6%，公司前三季盈利增速符合我们此前10%~30%的预测水平，同时公司预测全年利润增速为10%-40%。
    平安观点:
    营收拐点已现，但利润拐点则稍显滞后：
    公司三季度营收同比增速出现显著拐点，考虑到公司存货三季度末较起初增加132.5%，同时公司订单短期具备较高可预见性，再加上公司与海外合作客户的ODM、OEM 项目启动，导致备料预付货款较期初增加537.4%，我们对公司四季度营收增速持非常乐观态度。
    公司前三季毛利率同比提升约 1.4 个百分点，毛利率水平有所恢复。公司的销售价格整体保持稳定态势，高毛利产品占比有所提升。按照过去两年的情况来看，公司的毛利率受到结算进度的影响，公司下半年的毛利率都要高于上半年，我们判断全年毛利率水平应当维持稳中略升的水平。
    公司销售费用率和管理费用率基本持平，我们判断全年费用率水平维持稳定。
    下半年公司直销行业采购加速，以及海外ODM 客户从小批量供货阶段到逐步放量，我们判断公司全年净利增速大概率将会快于前三季度。
    内生成长与外延增长双轮驱动，公司业绩长期向上：
    出于制造成本、运输方便等方面的考虑，行业内国际知名制造商和服务商越来越多的采用ODM 方式，公司作为国内一流技术研发水平的企业，在解决了和BPS 合作的排他性问题后，公司海外ODM 业务已形成明确的快速发展路径。
    公司战略布局金融业务，成立合资公司荣鑫科技加强渠道建设，收购鞍山博纵科技进入纸币清分领域，充分利用掌握专用打印扫描核心技术及众多细分市场开拓经验的优势，通过资源整合、优势互补，充分发挥协同效应，培育新的利润增长点，我们预计公司从14 年开始将会进入一个更快的业绩增长期。
    维持“推荐”评级，目标价 13.4 元：
    我们此前预测公司13-15 年EPS 为0.44 元、0.56 元和0.74 元，综合公司三季报反映经营情况，我们稍向下修正公司盈利预测为0.41 元、0.54 元和0.70元。公司业绩增速向好趋势正在逐步确立，目前股价应是一个不错买入时点，重申“推荐”评级，目标价13.4 元，对应14 年约25 倍PE。