国内需求不景气拖累公司收入增长
    13H1收入增长2.9%，扣非后净利润增长9.7%，业绩符合市场预期。收入增速放缓主要受到两方面影响：一方面，国内餐饮/零售行业销售疲软，高铁/通信/彩票等行业的采购也有一定延迟；另一方面，海外新ODM业务还处于客户试验阶段。
    预计Q3将是业绩拐点
    公司预计1-9月份净利润增长区间为10%~40%，即1.20亿元-1.53亿元，测算Q3业绩指引为增长13.3%~92.3%。我们认为随着公司直销行业采购开始加速推进，以及海外新ODM客户开始批量供货，Q3将是公司全年业绩的拐点。
    下半年重点关注海外ODM市场和金融类产品的开拓
    我们预计公司下半年海外新ODM客户将开始实现批量销售，来自海外市场收入将会强劲复苏。国内市场方面，公司深入挖掘金融市场机会，积极拓展金融市场业务，将打开收入上升的通道，未来成长性值得期待。
    估值
    我们维持公司的“买入”评级，维持13年EPS预测0.43元，上调14/15年EPS为0.57/0.71元（原为0.53/0.65元）。我们基于瑞银VCAM绝对估值模型进行测算（WACC=8.7%），上调目标价至12.5元（此前为11.5元），对应2013年29倍市盈率。