业绩总结：前三季度，公司实现营业收入122.44 亿元，同比增长45.86%；归属于上市公司股东的净利润17.53 亿元，同比增长35.06%。业绩符合预期。
    前三季度业绩增长来自于：结转销售面积的增加。（1）结转销售面积的增加是销售收入增加的主要原因。（2）销售净利率在年内保持上升趋势，前三季度的销售净利率达到15.93%，从结算周期判断，预计第四季度这一趋势仍将继续保持。与此同时，公司对于成本和费用的控制能力亦在行业内名列前茅。
    销售稳步增长，推动未来业绩增长。根据测算，公司全年新推盘约600 万平，按5800 元/平米的销售均价，全年新推盘货值约348 亿元。在存货去化假设不变的前提下，只要新推盘去化率达到66%，则全年销售计划245 亿元就可以完成。从调研的情况来看，新推盘在开盘当月去化就能达到6 成，完成全年销售计划问题不大。我们预计公司全年销售增速将保持在25%-40%的合理范围内。
    资产负债水平略升，现金流趋紧。2013 年三季末，公司资产负债率为78.91%，比半年末提高1 个百分点；真实资产负债率为47.04%，净负债比率为132.71%，现金对短期有息负债的覆盖率为32.31%，比半年末下降11.53 个百分点。总体来看，资产负债水平略有提高，现金流趋紧，公司有一定的财务压力。但公司一贯保持“高杠杆，高周转”的操作模式，在去化能保持一定速度的前提下，这种模式将获得不错的收益。
    全年拿地计划已完成大半，保证后续扩张可持续。今年以来，公司拿地金额已突破100 亿元；合计获取土地建筑面积约为521.29 万平方米，完成年初计划的80.20%。今年新增项目平均楼面地价为1922.37 元/平米，较去年全年的1297 元/平米上涨了48.22%，后续的毛利率可能会受到挤压。新项目区域涵盖成都、南京、沈阳、长沙等二线城市以及廊坊、湛江、蚌埠、邯郸、临沂、聊城等三线城市，均为已覆盖城市，深耕意图明显，有利于成本控制。
    盈利预测及评级：维持之前的判断，预计公司2013-2014 年每股收益为1.48元和1.90 元，以10 月23 日收盘价12.21 元为基准，对应动态市盈率分别为8.3 倍和6.4 倍。维持“买入”评级。
    风险提示：项目销售及进度不达预期；公司存在一定的财务压力。