核心观点：
    业绩、销售均符合预期
    今年前三季度公司主营业务收入增46%，净利润增35%；EPS0.93元。主营业务收入增长源于结算面积增长，毛利率保持稳定、费用率降低以及投资收益增加，使营业利润增速快于营业收入增速。少数股东权益提高，则影响了净利润增速。今年前三季度公司合同销售金额近180亿，增50%。三季度推盘量上升使得销售保持增长。全年总可售货值490亿（上半年200下半年290），假设五成去化，预计全年合同销售金额245亿，增长36%。
    土地投资力度加大，继续深耕重点区域
    前三季度，公司获取土地建筑面积约490万平米，土地总价款91亿，仍然是以二三线城市为主。公司加大拿地力度但并未盲目扩张，仍在熟悉城市深耕，这也有助于保持合适的管理半径。公司目前土地储备约为2200万平米，新开工力度加大使得未来货量有保障。公司销售规模增长可持续。
    再融资将助推公司进一步发展
    三季度末，公司在手货币资金约31亿，短债加一年内到期长债超过95亿，短期资金压力较大，净负债率也进一步上升至132%。投资力度的加大使得资金链面临考验。公司已经公布定增预案，拟募资45亿，如果再融资能够顺利实施，将极大地补充公司的货币资金，显著缓解财务压力。
    预计公司13、14年EPS分别为1.52、2.01元，维持“买入”评级
    公司近年来持续保持高增长，主要得益于其区域深耕、定位准确、高周转模式。公司今年以来在加大原有区域深耕的同时加大了部分二线城市的投入，为未来新一轮增长做准备。