立讯精密前三季度净利同比增长18％符合预期，各项经营指标环比进一步改善，业绩拐点得到确认。我们判断Q4在苹果和游戏机新品放量驱动下，有望达到全年业绩预测区间15-30％的上限。此外，公司亦公告收购德国汽车塑胶件公司SUK，标志着汽车领域技术和客户的进一步突破。公司长线逻辑清晰，未来几年将迎来高速增长期，维持强烈推荐，上调目标价至39元。
    三季报及全年展望符合预期。公司前三季实现销售收入30.5亿元，同比增长41％，归属母公司净利润2.2亿元，同比增长18%，每股收益0.4元，处于此前预告的15～30％区间，符合预期。其中，Q3单季收入和净利润同比增长41％和22％，且在营业外收入相对Q2减少700万下，净利仍环比大幅增长36％。此外，公司预告全年净利增长15-30%区间，亦符合市场预期。
    经营指标全面改善，业绩拐点确认。如我们前期所判断，公司在6月份就迎来了经营拐点，Q3在苹果Mac内外部线和电源线出货放量且份额提升、江西工厂日系客户拉货、服务器通讯放量且东莞新厂顺利投产等驱动之下，营运全面改善，业绩拐点得到确认：公司毛利率环比提升1.8个点至21.6％，期间费用率亦因管理规模效应显现和汇兑损益减少进一步降低。由于苹果数据线9月开始投产爬坡，我们判断Q4在苹果数据线放量以及索尼和微软新一代游戏机驱动下，净利润有望做到25~30％的区间上限，单季同比增速扩大到超过50％。
    收购德国SUK切入汽车精密塑胶件领域。公司同时公告400~500万欧元收购德国SUK公司100%股权的投资意向。经查阅网络资料，SUK在汽车精密塑胶件领域掌握领先的软硬复合材料2K技术、蜂窝射出成型MUCELL及混合动力等技术，亦是宝马奔驰的门锁等塑胶件核心供应商，公司通过收购可大幅增强在汽车精密塑胶件的技术实力，并拿到优质德国客户的供应商资质，加上当前通过住友导入的日系客户，将为14年后增长打下坚实基础，后续想象空间巨大。
    迎接三年黄金增长，连接器巨头正在崛起。经过上市三年布局，公司已全面导入消费电子、通讯服务器和汽车等各领域一线客户，技术亦有了质的飞跃，而新品认证以及产能建设均已就绪，公司正步入收获期，迎来三年黄金增长。一方面，苹果进入创新周期，公司作为重点扶持供应商将迎来诸多新品导入；另一方面，服务器、通讯和FPC等已突破新业务具有可观市场空间，而天线、汽车和医疗业务亦望在未来提供持续动力。立讯拥有优秀的管理团队、研发和成本管控能力，专注在庞大的连接器市场，通过内生和外延增长，不断切入新客户和拓展下游，发展模版将是泰科、安菲诺、莫仕等连接器巨头。
    维持“强烈推荐-A”评级，上调目标价至39元。我们预测13/14/15年EPS为0.62/1.10/1.80元，对应当前股价PE为34/20/12倍。如考虑潜在少数股权权益整合和外延式扩张，实际盈利将会有更大弹性，我们预测公司将在2年时间追赶到歌尔当前收入和利润水平，对应潜在的市值提升空间为3倍。我们维持“强烈推荐-A”评级并坚定首推，上调第一阶段目标价至39元。