报告摘要： 
    一、事件概述 
    公司发布3Q13季报：前三季实现营收11.4亿元，同比增长21.2%；归属于上市公司股东净利润1.4亿元，同比增长12.9%；EPS 0.57元，基本符合预期。
    二、分析与判断 
    业绩稳健增长主要源于车灯业务客户结构提升与产品配套升级 
    报告期内，公司净利润同比增长12.9%，基本符合预期，主要源于：1）客户结构提升，南北大众占比逐年提升：公司前五大配套客户为一汽大众、奇瑞、上海大众、一汽丰田、延锋彼欧汽车外饰；2）产品配套升级：公司不断由供应雾灯、小灯等向供应前照灯、后照灯等升级，未来，公司还将以合资品牌配套为主要方向，并力争能进入豪华品牌的供应系统。
    公司未来内生增长主要来源于，巩固已有客户南北大众与通用等的配套比例，并争取进入优势客户的供应体系，如本田、福特等。
    公司2013H2新增车型将带来增量：1）一汽大众：高尔夫A7的后组合灯；2）一汽丰田：RAV4改款的小灯。
    毛利率有所下滑导致利润增速慢于营收增速 
    公司Q3单季度净利润同比增长仅2.5%，主要由于毛利率有所下滑。公司2013年前三季毛利率为23.1%，较2012年前三季下滑1.8个百分点，从单季度的毛利率情况看，公司1Q13毛利率为23.3%，下探到最低点，2Q13毛利率提升至25.0%，3Q13毛利率下滑至21.2%，达到低点。
    我们判断主要由于产品结构变化（后组合灯、小灯占比提升等因素），我们认为此为短期因素，公司通过不断拿到新的车型配套来拉高老车型降价的毛利率，并通过改善客户结构与产品结构，此外，或通过要求自主品牌车企支付模具费以拉高当期毛利率，故可部分缓解毛利率下行的压力。
    销售费用率小幅下降 管理费用率下降 
    报告期内，公司销售费用0.4亿元，同比增长16.5%，销售费用率3.8%，较去年同期下降0.1个百分点；管理费用0.9亿元，同比增长5.1%，管理费用率8.3%，较去年同期下降1.3个百分点；财务费用-0.2亿元，财务费用率-1.8%。管理费用增长较快导致公司盈利能力增长低于收入增长，主要是由于研发开支加大、人工成本上升等。