事件：星宇股份公司发布三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入收11.35亿元(同比+21.15%)，实现归属母公司净利润1.35 亿元(同比+12.93%)，对应EPS为0.57 元。其中第三季度实现营业收入3.8 亿元（同比+25.6%，环比-0.83%），实现归属母公司净利润0.40 亿元（同比+2.54%，环比-24.37%），对应EPS 为0.17元。
    简评：
    公司毛利率较上一季度有所下滑：公司2013年3季度综合毛利率为21.18%，同比下滑4.8个百分点，环比下滑3.8个百分点。我们认为公司自主品牌（奇瑞、一汽等）产品的销售占比提升以及人工成本提升是导致公司毛利的主要原因。
    公司未来客户结构有望优化：当前公司积极拓展下游合资品牌路线，逐渐将现有给自主品牌的产能升级至合资品牌厂商，当前公司努力拓展的品牌包括标志雪铁龙、本田、福特、现代、起亚等。预计未来公司合资品牌客户占比有望较当前有所提高，这对公司未来毛利率的提升较有帮助。
    公司具有较高分红收益率：公司经营理念较为稳健，分红收益率较高，公司过去两年均达到80%的分红比例，分红收益率达到5%，我们认为从这一指标来看，公司有较好的价值属性。
    风险提示： 1、宏观经济持续下滑，车市需求低于预期；2、公司新客户拓展进度低于预期。
    投资建议：综合行业景气及公司情况，我们预计公司2013/2014/2015年EPS 分别为0.88/1.05/1.20 元，当前公司股价为12.78 元， 对应2013/2014/2015年PE分别为14/12/10倍，我们认为随着后续公司客户结构的改善以及新产品的扩张，公司股价有进一步的提升空间，给予公司“增持”评级。