报告摘要： 
    一、事件概述 
    公司发布2013年半年报：实现营收7.5亿元，同比增长19.0%；归属于上市公司股东净利润9,638.6万元，同比增长17.8%；EPS 0.40元，基本符合预期。
    二、分析与判断 
    业绩稳健增长主要源于车灯业务客户结构提升与产品配套升级 
    报告期内，公司净利润同比增长17.8%，基本符合预期，主要源于：1）客户结构提升，南北大众占比逐年提升：公司前五大配套客户为一汽大众、奇瑞、上海大众、一汽丰田、延锋彼欧汽车外饰，2013H1营收占比分别为32.0%、18.4%、11.4%、5.7%、5.5%，其中南北大众占比由2012年的43.1%提升至2013H1的50.4%，占比逐年提升；2）产品配套升级：公司不断由供应雾灯、小灯等向供应前照灯、后照灯等升级，未来，公司还将以合资品牌配套为主要方向，并力争能进入豪华品牌的供应系统。
    公司未来内生增长主要来源于，巩固已有客户南北大众与通用等的配套比例，并争取进入优势客户的供应体系，如广汽丰田、东风日产、神龙、本田、福特等。公司2013H2新增车型将带来增量：1）一汽大众：高尔夫A7的后组合灯；2）一汽丰田：RAV4改款的小灯。
    毛利率环比改善明显 
    公司2013H1毛利率为24.1%，较2012H1下滑0.3个百分点，但从单季度的毛利率情况看，毛利率环比改善明显，公司1Q13毛利率为23.3%，下探到最低点，2Q13毛利率提升至25.0%。公司通过不断拿到新的车型配套来拉高老车型降价的毛利率，并通过改善客户结构与产品结构，此外，或通过要求自主品牌车企支付模具费以拉高当期毛利率，故可部分缓解毛利率下行的压力。
    销售费用率下降 管理费用率提升 
    报告期内，公司销售费用0.3亿元，同比增长3.1%，销售费用率3.6%，较去年同期下滑0.6个百分点；管理费用0.7亿元，同比增长28.5%，管理费用率9.0%，较去年同期提升0.6个百分点；财务费用-0.2亿元，同比下滑32.6%，财务费用率-2.1%。管理费用增长较快导致公司盈利能力增长低于收入增长，主要是由于研发开支加大、异地建厂等导致人工成本上升等。
    三、盈利预测与投资建议 
    公司是内资车灯龙头企业，2013年新增车型与原有客户增长共同确保稳定增长；长期来看，积极开展国际合作以有望逐步进入外资车企供应体系。预估2013-2014年EPS分别为0.87、1.03元，对应PE分别为13、11倍，维持"谨慎推荐"评级。
    四、风险提示 
    汽车行业销量不如预期，人工成本大幅上升。