投资要点
    前三季度盈利增长47%，全年业绩预增30-50%。公司前三季度实现营业收入4.34 亿元，同比增长58.5%；实现归属于上市公司股东的净利润8934万元，同比增长46.8%；每股收益0.35 元，符合预期。公司盈利高增长主要得益于泉州项目稳步推进及青岛联信经营趋势较好。公司前三季度毛利率同比大幅提升5.7 个百分点至40.4%，主要得益于泉州项目逐渐进入到高毛利部分结算期以及青岛联信毛利率较高的催化剂业务快速增长。市场开拓带来费用增加以及收购青岛联信并表导致期间费用率同比高5.6个百分点。此外并表因素还导致少数股东权益大幅增加。公司对全年业绩预增30-50%。
    泉州项目稳步推进，青岛联信业务开展趋势好。截至三季度末，公司中化泉州项目已累计实现收入5.58 亿元，其中今年前三季度分别实现收入0.67、1.50、0.77 亿元，目前仍结余2.17 亿元未完合同额。公司去年收购60%股权的青岛联信业务开展较好，仅上半年就公告大单超6000 万元，上半年实现收入4075 万元，实现净利润约1000 万元，公司在收购后对其资金、市场开拓上的有力支持促其业务快速增长。
    大力开拓煤化工及海外市场，在手订单充足。除泉州项目结余的2.17 亿元订单外，公司紧密跟踪国内大型煤化工项目不断取得成果，自年中以来已连续获得神华宁煤400 万吨/年煤炭间接液化项目和神华新疆68 万吨/年煤基新材料项目硫回收工程订单，金额分别为1.48 和1.12 亿元，当前在手订单充足。公司还持续开拓海外市场，未来有望成为其重要增长点。
    环保政策预期提升，硫回收龙头将充分受益于大气治理及油品升级。持续升温的大气污染报道促市场对生态环保相关政策预期持续提升。此前发改委于9 月已出台成品油加价方案以推动油品升级。公司作为我国硫磺回收工程市场的龙头公司，将充分受益于大气治理和油品升级趋势所推动的相关工程市场快速增长。
    风险提示。新签订单进度慢于预期风险；单一业主依赖风险。
    盈利预测及估值。根据公司最新情况，我们预测公司2013/14/15 年EPS分别为0.54/0.71/0.90 元（原预测为0.65/0.80/1.04 元），目前股价17.70元，对应2013/14/15 年市盈率分别为33/25/19 倍。考虑到公司业务受国家政策支持、具有环保属性，我们认为公司股价可享受2013 年40 倍市盈率，目标价21.60 元，维持“买入”评级。