事件  
     公司发布2013 年三季度报告  
     公司2013年前三季度实现营业收入105.89亿元，同比增长20.13%； 营业利润7.28亿元，同比增长149.59%；归属于母公司的净利润5.58亿元，同比增长130.79%。基本每股收益0.60元。  
 简评  
     成本显著下降，毛利率环比持续上升  三季度公司在水泥价格明显下滑的情况下仍然保持了毛利率上升的态势，累计综合毛利率从二季度的24.55%上升至25.40%。公司成本持续下降主要有两个方面的原因：一是公司三季度产品销量环比二季度有所上升，产能利用率提升；二是煤炭价格在三季度仍然处于下行通道。四季度产品销售旺季来临，公司产品价格已经有所上升，同时销量也会有所增长，预计公司全年毛利率还将继续上升，有望达到26%以上。  
    期间费用率微降，全年费用率有望进一步下降  三季度公司期间费用率16.69%，环比下降0.01 个百分点，同比下降0.63 个百分点。其中管理费用和财务费用下降明显，销售费用略有上升。考虑到四季度旺季效应，公司的费用率有望进一步下降。成本和费用率下降是今年公司业绩大幅改善的核心因素。  
    盈利预测和评级  公司预计2013 年全年累计净利润同比上升50%左右，刚好可以达到股权激励计划中净资产收益率不低于10%的要求。去年公司四季度盈利情况较好，单季度净利润3.62 亿元。考虑到当前水泥价格涨势较好，我们假设今年四季度公司盈利同比略微增长，小幅上调公司2013 年的盈利预测。我们预计公司2013 年收入148.80 亿元，同比增长18.85%，归属于母公司的净利润8.85 亿元，同比增长59.29%，基本每股收益0.95 元。维持"买入"评级。