三季报EPS0.60元，符合预期。公司2013年前三季度共实现营业收入105.90亿元，同比增长20.13%；实现归属于母公司所有者净利润5.58亿元，同比大幅增长130.79%；EPS0.60元，符合预期。公司2013年前三季度销售毛利率为25.40%，同比提升3.49pct；销售费用率同比上升0.27pct，管理费用率/财务费用率同比分别下降0.23/0.68pct。同时公司在三季报中预计全年净利同比增长50%左右。
   销量吨毛利明显提升，业绩实现大幅增长。受益于两湖及西南地区需求快速增长，公司前三季度共实现水泥熟料综合销量3528万吨，同比增长18%，其中Q3单季1312万吨，同比增长12%；前三季度水泥熟料销售均价达300元/吨，同比提升6元/吨；因煤价持续下行，成本端有所改善，吨毛利同比提升12元至76元；吨净利为19元/吨，同比提升9元/吨。公司销量快速增长及吨毛利明显提升共同驱动三季度业绩大幅增长。
    供需改善及外埠冲击减弱有望支撑"两湖"景气继续改善。公司产能主要分布于湖北（57%）、湖南（14%）、云南（8%）和四川（6%）等区域。"两湖"地区需求较旺，未来年均需求有望实现10%左右增长，2014年区域新增产能冲击较弱（湖北1%，湖南4%），加之安徽地区新增产能已大幅减少，对"两湖"冲击明显减弱，未来区域供需将继续改善；云南和四川等西南区域过剩产能仍待消化，加之区域企业竞争激烈，短期景气预计仍将在底部徘徊，随着中国建材、海螺水泥及华新水泥等龙头企业区域并购整合的推进，2014年景气有望回升。 
    并购扩张持续推进，环保业务有望受益政策支持。公司目前水泥产能超过7000万吨，2015年目标为1.2亿吨，预计未来水泥产能扩张将以并购为主。此外，公司已拥有混凝土站点数52个，产能2065万方，未来计划扩张至6000万方；公司大力开拓环保业务，水泥窑协同处置垃圾等环保业务亦有序推进，近期《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》提出进一步完善水泥窑协同处置垃圾费用结算机制，未来随费用结算机制理顺，水泥窑协同处置垃圾有望成为公司新的利润增长点。
   风险因素：下游资金紧张导致需求不达预期、房地产调控政策风险等。 
   盈利预测、估值及投资评级：基于对区域水泥景气走势的判断，我们预测公司2013/2014/2015年EPS预测分别为0.92/1.20/1.33元（原预测0.90/1.13/1.27元），目前股价对应2013年14倍PE，维持"买入"评级。