投资要点：
    产能利用率提升和煤炭成本下降致中期业绩同比大幅提升。公司1-6 月合计销售水泥和熟料2216 亿吨，同比增长21.1%，其中2 季度 1286 万吨，同比增长22.5%，销量增长主要来自产能利用率的提升和1 月份收购的湖北华祥水泥的并表。2 季度公司水泥销售均价265 元/吨，较去年同期低7 元/吨，但受益于煤价同比大幅下降，水泥生产成本同比下降19 元/吨，2 季度吨毛利72 元/吨，同比提升12 元/吨。费用方面，受益产能利用率提升和内部降本增效措施的实施，2 季度管理费用率同比下降1.03 个百分点，销售费用率下降0.32 个百分点，财务费用率下降1.2 个百分点。
    两湖水泥价格将受益于华东水泥价格淡季提前见底。受浙江限电和高温天气影响，华东熟料和水泥价格从7 月下旬开始出现上涨，这是近几年来首次出现淡季提前涨价，虽然近期安徽巢湖和合肥地区价格有所回落，但不改华东水泥价格淡季提前见底的事实。因为两湖水泥和熟料价格和华东沿江熟料价格是联动的，区域水泥价格将受益于华东价格的提前见底，两湖区域4 季度水泥价格表现值得期待。
    未来公司的重心在区域市场的整合。公司产能建设高峰已过，目前在建生产线有2条，1 条是湖南桑植2500t/d 熟料生产线和塔吉克斯坦3000t/d 熟料线，桑植线计划于14 年3 月投产，塔吉克斯坦线计划于13 年7 月投产。公司的产能建设高峰已过，未来将主要通过在湖北市场进行并购整合以增强公司在两湖市场的控制力，1 月份收购湖北华祥水泥即为一例。