Q2 业绩不佳拖累前三季度整体表现，但三季度业绩略有恢复。13 年前三季度公司实现营业收入17.61 亿元，同比下滑1.19%，营业利润5.46 亿元，同比增长2.38%，净利润受优惠所得税率到期影响，仅为4.26 亿元，同比下滑9.42%，若剔除税率影响，同比则增长1.31%，基本每股收益为0.74 元/股，基本符合预期。单季度测算，Q3 业绩较Q2 已有所好转，我们认为主要是发货提前，使单季度收入及净利润增速均开始转正，增幅分别达到5.64%和1.59%，较Q2 提升12.24 和24.92 个百分点。若剔除税率影响，净利润增幅将达到8.16%。
    内生能力持续沉淀，Q3 终端略显成效。今年在市场环境不佳的情况下，公司将策略及时转向提升门店盈利能力等内生实力的打造，谨慎开店，精减效益差的门店。从当前的整合效果看，收入端下滑趋势已开始扭转，且营业利润也实现小个位数增长。我们认为国内品牌商在当前的首要任务是沉淀品牌的零售运作能力，提升单店经营实力。而公司强化内功，谨慎扩张的做法较为符合当前的市场环境及未来的发展趋势。尽管现阶段零售市场仍未有回暖迹象，公司业绩尚未有明显恢复，但公司自身财务状况相对健康，若后期需求有所恢复，业绩也会随之有一定程度的回升。
    毛利率提升、费用的合理管控及投资收益的增加保证营业利润未出现下滑。
    公司直营根基在业内的领先优势，首先保证了高毛利水平，同时，伴随近年来产品结构升级调整，前三季度公司综合毛利率同比增加0.62 个百分点，达到58.21%；费用方面，公司管控相对较严，在收入增速放缓的前提下，前三季度三项费用率同比仅增加0.50 个百分点。另外，因理财产品收益增加，投资收益同比增加951.82 万元，对营业利润实现小幅增长起到了一定的支撑。