1．事件 
    燕京啤酒公布2013年第三季度报告。 
2．我们的分析与判断 
    （一）2013前三季度运营情况 2013前三季度收入增速6%，净利润增速高于收入增速4PCT。2013年1-9月份公司实现营业收入118.6亿元（yoy+5.73%），实现净利润8.88亿元（yoy+10.10%）；基本每股收益0.3392元。整体毛利率略降，净利率微增，费用率变化不大。公司整体毛利率41.24%（yoy-1PCT），净利率7.49%（yoy+0.3PCT）。三项费用率21.48%（-0.27%PCT），所得税率18.67%（-1.73PCT），均变化不大。 前三季度产销量增速5%,"燕京"主品牌增速明显高于整体，达到7%。1-9月份公司共销售啤酒490.6万千升，同比增长5.18%，比最新啤酒行业1-8月产量增速2.77%高出2.41个百分点。就结构而言，燕京、漓泉、惠泉和雪鹿四大品牌销量合计440.6万千升，占啤酒总销量的90%。其中"燕京"牌啤酒销量329.3万千升，同比增长7.12%，占总销量的67.11%。 第三季度单季收入增速0.92%，净利润增速1.50%，相比前两季度收入、利润增速（9、17%）有较大下降。第三季度单季毛利率40%（yoy-4PCT），环比第二季度单季47%（+1PCT）毛利率变动趋势反向，得益于三项费用率和所得税率的降低，净利率为8.03%（+0.05PCT）出现微增。
    （二）产能外扩稳中求增 重点市场优化结构，外埠市场加重布局。公司在北京地区继续保持85%的市场占有率，市场地位牢固，燕京鲜啤顺利推进，产品结构进一步优化。在外埠市场，1-9月份，广西市场啤酒销量87万千升（yoy+8.04%）；云南市场销量18万千升（yoy+25.80%）；四川市场销量16万千升（yoy+18.35%）；新疆市场销量14.4万千升（yoy+11.38%）；山西市场销量10.43 万千升（yoy+23.61%）。福建市场是今年公司整合的重点，惠泉啤酒在年度内不断调整产品结构，加强渠道建设，第三季度啤酒销量增速明显，前三季度实现扭亏为盈。