最新消息
    盐湖股份10 月15 日发布业绩预告称2013 年前9 个月净利润预计将同比大幅下降50%-70%，这意味着三季度净利润在人民币-2.74 亿元至9,200 万元之间。公司前9 个月盈利创下2008 年以来的最差纪录，占我们全年预测的42%-70%和万得市场预测的34%-57%，显著低于85%的历史趋势水平。公司将盈利疲软归因于钾肥均价同比下降人民币494 元/吨，以及化工产品较上年同期增加亏损人民币4 亿元。
    分析
    如我们在2013 年8 月7 日发表的报告中国：化肥：全球钾肥行业结构性变动；卖出盐湖股份，下调中化化肥评级至中性中所述，我们预计在Uralkali 与Belaruskali 组建的营销公司解体后，钾肥价格将下跌并且在2013-15 年将持续承压。国内钾肥价格自8 月1 日以来下跌13%，而且由于没有明确迹象显示全球生产商通过供应自律回归垄断市场格局，我们尚未看到价格强劲复苏。尽管北美钾肥库存近期略有收紧，10 月份国内港口库存同比下降，我们认为四季度钾肥价格将继续承压。11 月末的需求可能因冬季库存回补而上升，但我们认为不会因此出现显著改善。
    由于开工率低、行业供大于求以及化工一期项目折旧较高，我们还多次强调其化工业务的风险。鉴于开工率因技术瓶颈未能显著提升，而且 PVC 及尿素市场仍然疲软，我们认为化工业务在四季度扭亏为盈需更多正面消息推动。
    潜在影响
    我们维持预测和卖出评级不变。盐湖股份将在10 月29 日公布2013 年前9 个月业绩。