中期业绩下滑近4成，略低于预期。公司发布2013年中报显示，2013年上半年公司实现营收41.29亿，同比增长5.41%，营业利润8.08亿，同比下降46.3%，归属净利润8.22亿，同比增长37.32%，每股收益0.517元/股。其中，二季度营收24.94亿，营业利润6.03亿，归属净利润4.93亿，环比分别增长52.61%，194.1%和49.76%，同比分别增长5.16%，-30.56%和-39.81%，每股收益0.31元。二季度营业利润降幅虽有所放缓，但总体业绩下降幅度仍然较大，略低于预期。
    氯化钾量增价跌，利润下滑对总体经营利润影响超过50%。上半年公司生产氯化钾137.21万吨，同比增加16万吨，增幅13.28%，销售氯化钾155.94万吨，同比增加24.72万吨，增幅18.84%，库存从年初104.77万吨下降到86.04万吨。受进口钾肥大量到货和国内产能不断提升影响，上半年氯化钾价格持续低迷，公司氯化钾销售均价2199.33元/吨（不含税），同比下降459元/吨，降幅17.27%。氯化钾营收34.4亿，同比下降1.68%，占比83.47%，同比下降5.89个百分点，毛利率71.09%，同比下滑5.32个百分点，单位生产成本635.85元/吨，同比上升8.75元/吨；氯化钾毛利24.38亿，同比下降2.27亿，降幅8.53%，由于钾肥销量增加和吨运费增加导致计入销售费用的运费增加1.44亿，占销售费用总增加额的92%，算上运费的影响钾肥业务经营利润下降3.71亿，占到上半年营业利润下降总额6.96亿的53.28%。另外，国家对钾肥采取增值税先征后返的政策，企业在受到增值税返还时计入营业外收入，由于本期氯化钾销售收入和本期确认收到的增值税返还与上期基本相当，因此这部分对利润的影响可忽略。综合看，氯化钾量增价跌，其利润减少对报告期经营利润的影响超过50%。
    化工项目出血不止，本期增亏约3亿元，且折旧计提不足。上半年化工业务实现营收2.02亿，营业成本4.43亿，毛亏损约2.4亿，同比减亏约1000万，但本期计提了化工产品存货跌价准备2.5亿，增加费用化利息6131万，导致化工业务整体亏损5.55亿，经营性增亏约3亿元。综合一期项目仍运行在很低水平，报告期亏损4.13亿，10万吨发泡剂ADC项目继续低迷，报告期亏损1.42亿。同时，我们也认为公司化工项目的实际亏损可能大于披露的数字，首先，早已投产的综合一期项目在建工程挂着11.14亿元的余额没有转固计提折旧；其次，公司披露对机器设备的折旧年限为15年，而行业惯例化工设备折旧年限一般10年左右，年初公司机器设备原值为49.81亿，而上半年计提折旧额仅为1.25亿，年化折旧率仅为5%左右，明显偏低。