宋城股份（300144.SZ/人民币20.49，谨慎买入）发布业绩预告：2013 年前三季度实现盈利23,935 万元-26,111 万元，同比去年前三季度（21,759 万元）增长10%-20%，折合每股收益0.43-0.47 元。由于今年前三季度非经常性损益2798万元，同比下降11%，预计今年1-9 月扣非后净利润同比增长超过20%，业绩略超市场预期。公司业绩超预期的原因主要来自于杭州乐园以及烂苹果乐园的三季度高增长；团客占比较大的宋城景区客流仍然低迷；随着三亚项目开业，丽江项目将要开业（预计11 月），市场更多的关注点逐渐从杭州大本营向异地项目迁移，公司未来股价的催化效应将主要来自于三亚、丽江等项目培育的情况。维持13 年每股收益0.51 元的盈利预测，鉴于公司股价近期涨幅较大，估值较高，维持谨慎买入评级。
    支撑评级的主要原因：
    1. 客流下降导致宋城景区1-9 月收入同比略有下滑：受制于经济增长乏力、限三公消费、禽流感后续影响以及7-8 月杭州高温天气等多重因素影响，宋城景区前三季度团客下滑幅度非常明显。在年初提价的背景下，宋城景区2013 年1-9 月营业收入同比略有下降；
    2. 杭州乐园、烂苹果乐园经营情况良好：受益于《吴越千古情》一票制整合经营、多元化营销策略以及与上年同期相比晴好天气增多等正面因素影响，杭州乐园游客量和营业收入同比有较大幅度提高；7-9 月恰逢暑期旺季，主打亲子游的烂苹果乐园经营情况良好，低基数下实现高增长（烂苹果乐园去年7 月8 日开园）；
    3. 三亚项目开业，尚待培育：募投项目之一三亚千古情景区于2013 年09 月25 日开业， “十一”黄金周期间接待游客4.2 万人次，日均接待游客6000多人次（约3000 多人）。在《旅游法》实施以后，各个景区团客下降明显，三亚项目定位从之前的团客向散客迁移。虽然客单价提升明显，但散客短期难以放量，延长了项目的培育期，短期难以贡献业绩。
    4. 政府补贴同比下降11%：公司今年前三季度收到政府补助2798.8 万元，较上年同期3150 万元下滑11%。