投资要点
    公司公布2013 年三季报业绩预告：公司预计前三季度归属上市公司股东的净利润27.4 亿至30.6 亿元，同比增长70%至90%；其中三季度归属上市公司股东净利润同比增长63%至119%。预计前三季度实现EPS 0.38 至0.42 元。公司业绩增速略超市场预期。
    行业环境有利于“华侨城模式”：一方面随着行业进入周期后半段，华侨城的产品溢价更加明显，购房人更加看重产品的品质；另一方面，公司依靠旅游文化经营和品牌打造，从而享受在各地拿地时地方政府的青睐，获得核心区域低价拿地的机会。产品高溢价和土地成本低，是公司在过去几年保持50%以上高毛利率的关键。目前这种地价波动下降的环境，愈发有利于“华侨城模式”发挥。
    销售良好，货值充足：公司重点项目销售顺利，如三季度新开的纯水岸15期创造了深圳单日销售纪录。目前，公司有效认购已经接近2012 年全年水平，部分认购正在转签约过程中。之前一些销售去化困难的项目，特别是上海苏河湾项目销售情况也有所改善。公司良好的销售回款，加之公司一直较为低廉的融资成本，是公司积极拓展的物质基础。
    公司新项目陆续起步：在经历了3 年的积累后，2013 年将成为公司新一轮扩张的元年。根据宁波市国土资源局的公告，宁波华侨城在2013 年9 月于宁波鄞州以平均1899 元/平米的楼面地价分批取得总计48.4 万平米的土地储备，即宁波华侨城的一部分。该地块附近项目“印象外滩”销售价格在20000 元/平米左右。另据中国宁波网等本地媒体报道，华侨城宁波项目已经在9 月底动工。宁波项目成为“华侨城模式”2013 年正式新扩张的第一站。我们预计，2013 年四季度起的半年多时间内，顺德、福州、深圳、重庆等诸项目将陆续落实。2014 年以后，公司的可销售资源将较目前出现明显增长，旅游文化经营范围和内容将更加丰富。