投资要点
    2013 年前三季度EPS 为0.35-0.40 元。公司预计2013 年1-9 月营收为1.24-1.30 亿元，同比增0-5%；归属上市公司净利润为3612-4063 万元，同比下滑10-20%。三季度单季净利润为1346-1797 万元（2012Q3 单季为1524 万元），同比改善概率较大。我们判断，公司动车组收入Q4 确认对Q3 有一定抑制，继续看好Q4 业绩的持续改善。
    动车订单或超预期。2013 年全年铁路固定资产投资计划已增至6900 亿元，其中车辆购置计划总额为1070 亿元。9 月初，铁总完成第一批动车招标159 标准列，其中CRH2-250km/h 为91 列，全部为青岛四方获得；另外预计第一批招标131 标准列将于年内展开（合计290 标准列）。公司作为青岛四方主要连接器供应商，预计在青岛四方CRH2 连接器采购中占比将达50%以上，若落实订单将超此前预期。
    城轨持续高增长态势。国务院近日发布《关于加强城市基础设施建设的意见》，提出鼓励有条件的城市按照“量力而行，有序发展”原则，推行地铁和轻轨等城市轨交系统建设，至2015 年全国新增轨交运营1000 公里。目前全国共有15 个城市2000 多公里轨交投入运营，36 个城市轨交建设项目获批。公司2012 年城轨连接器收入7000 多万，我们预计今年能够实现20-30%增长。地铁连接器一般是在通车前0.5-1 年向整车厂商供货，预计2014-15 年将实现持续性高增长。
    电动汽车是新能源领域重点，关注未来放量。公司在新能源汽车从大电流高电压等高技术门槛差异化切入，2012 年实现收入约1000 万元，我们预计2013 年能够实现2000-3000 万，未来每年或实现翻番增长。国内目前纯电动车汽车市场主要以大巴和出租车为主，现有市场接近1 万台，以公司目前进展看，我们预计公司今年市占率或达20-30%。未来随着国内电动汽车的快速发展，公司该业务的放量值得期待。如果以2015 年50 万辆纯电动汽车测算，对应的连接器市场空间在25-30 亿左右。
    风险因素：产品毛利率下滑风险；城轨订单交付进程低于预期风险。
    盈利预测及估值。我们暂时维持公司2013-15 年EPS分别为0.71/1.03/1.36元的预测，CAGR 为38%。看好我国未来几年高铁建设的持续性，公司作为核心零部件供应商将充分受益。同时，我们重申公司中长期成长逻辑：1）高铁大规模招标利好业绩持续释放；2）城轨持续高景气； 3）路外业务每年翻番增长；4）外延发展值得期待。公司业绩低点已过，未来增长明确，预期估值存在进一步上调空间，暂时维持公司目标价28.5 元，重申“买入”评级。