事件：
    永贵电器2013年8月20日发布2013年中报。2013年上半年公司实现营业收入0.75亿元，同比下滑9.23%，实现营业利润0.24亿元，同比下滑20.02%，实现归属于母公司的净利润0.23亿元，同比下滑24.22%，全面摊薄EPS为0.22元。
    点评：
    铁路车辆招标重启，收入弹性即将释放。永贵电器13年H1动车组、机车连接器收入因低基数原因分别增134%、22%，但城轨、客车连接器收入下滑55%、17%，拖累整体收入下滑。铁路总公司首次车辆招标启动，根据新闻报道，与永贵相关车辆招标为动车组159列、机车795台、 25G和25T型客车726辆；因本次招标是2013年首次招标，车辆购置金额大约仅为580亿元，全年计划额度为1070亿元，我们预计年底有望再次招标各类车辆。预计南车可获得半数左右动车组订单，结合永贵所披露合同仅南车的部分250公里动车组预投订单，我们判断未来永贵仍可获得南车四方动车组连接器订单的可能。同时公司为北车供应的动车组连接器试验等已完成，公司有望借由本次招标重启进入北车动车组的供应商体系。随着订单集中签订和交付，13年H2动车组、机车、城轨连接器收入都有望大幅增长。
    动车组连机器毛利率维持稳定，其他毛利率下滑。因动车组仍在执行此前签订的订单，毛利率基本保持稳定。但机车、客车、城轨等毛利率较12年H1均下滑7-8个百分点，较为明显，我们认为主要原因有：1）上半年订单匮乏导致竞争激烈；2）收入下滑，固定成本占比提升；3）结算周期存在滞后。预计后续收入规模提升后，单项产品毛利率将略有回升，同时综合毛利率也可望随产品结构改善而提升。
    维持买入评级。铁路总公司各类车辆招标启动，行业景气反转明确。公司从13Q3起，业绩将随整车交付进入拐点，预计13Q3至14Q2的一年间收入及利润弹性放大；长期伴随动车组需求的上升及国产化率提升，弹性仍将远好于行业平均。公司8月19日收盘价20.91元，对应13年29倍动态估值；预计13-15年每股盈利0.72、1.05、1.42元，给予13年33倍动态PE，给予6个月24元左右的目标价。
    不确定因素。铁路改革后，整车厂控制整车成本，导致各类连接器降价。