摘要：
    13Q1收入、净利润对全年指导意义有限。13Q1公司销售收入同比增加33%，净利润同比增长28%，略低预期。然公司一季度销售收入占比全年低于15%，因此对全年销售收入以及净利润情况指导意义有限。 
    公司13Q1毛利率下滑幅度略超预期。公司13Q1毛利率为53.1%，同比下滑5.0%。我们预计公司毛利率下滑的原因为市场竞争激烈导致的产品价格下降以及原材料成本上升共同作用的结果。按照行业普遍规律，我们预计后续随着产品产量的增加，毛利率逐步下降的趋势将延续。 
    动车招标重启为近期最大看点。2012年受突发事件影响，动车采购量大幅下降。如果国家十二五铁路投资规划不变，则13-15年将出现大规模高铁投资。我们预计13年动车招标量在350列左右。其中公司主要下游CRH2型车占比将达到50%，即175列，按照公司市占率45%，每列63万（不含税）计算，公司13年动车业务将贡献4968万元收入，增厚2013年EPS 0.23元。 
    给予公司谨慎增持评级，目标价27元。在动车全年招标350列，且公司能够按时结算的假设下，我们预计永贵电器13-15年净利润将分别达到8500万元、1.1亿元、1.3亿元，EPS将分别达到1.08元、1.38元、1.68元。给予2013年25倍PE，目标价27元，谨慎增持评级。