事件：公司拟于其母公司湖南出版投资控股集团有限公司合资设立财务公司，注册资本为10 亿元人民币，其中中南传媒出资7 亿元（资金来源为公司IPO 超募资金），湖南出版投资控股集团出资3 亿元。
    此次为出版集团中首个财务公司：87 年以来，为增强我国国有企业活力，我国批准设立了上百家财务公司，主要集中于能源电力、航天航空、石油化工、钢铁冶金、机械制造等产业，若公司设立财务公司获批，将为首个出版集团的财务公司。
    财务公司有助于充分利用集团财务资源：利用财务公司的专业优势和平台优势，公司能够统一资金管理使用，为成员单位节约大量利息成本，并为公司带来新的业务收入。
    预计14-18 年财务公司营业总收入达31.85 亿元，利润总额达17.92 亿元。
    首次提出构建内生+外延经营模式：公司首次提出“构建实体产业和投资运营并重的复合经营模式”，预计未来五年将投资30 亿元用于外延发展。收购湖南教育电视台之后，公司已成为多介质、全流程产业链，涉及书、报、刊、框架广告、互联网多媒介的综合传媒集团。未来传媒行业跨媒介跨区域并购限制逐渐放松，公司有望抓住机遇，通过内生+外延的复合经营模式打造华文全媒介的传媒集团，财务公司的设立为其打下基础。
    主营业务明年有望提速：教辅新政将有利于公司提高教辅产品的市场占有率以及提高发货折扣。明年省外教辅业务增速有望提速。从中报来看，教材教辅出版和发行业务分别实现营收增长16.14%和14.16%，毛利率均有所提高，我们预计公司13 年教材教辅业务营收将维持15%左右增速，14 年之后将保持20%左右增速。
    新业务进展加快：数字教育产品（电子书包）商用步伐加快，天闻数媒数字教育产品在12 年18 所学校订单之后，今年上半年新增116 个单校订单。我们认为目前是电子书包商用的前期阶段，预计明年数字媒体业务仍将保持高速增长。
    投资建议：公司已成为多介质、全流程产业链，涉及书、报、刊、框架广告、互联网多媒介的综合传媒集团,未来要打造华文全媒介的传媒集团。公司主业经营稳健，新业务战略清晰，数字教育产品商用步伐加速。预计2013 至2015 年EPS 为0.62 元、0.87 元和1.03 元，对应PE 为19.34X、15.89X 和13.21X，维持买入评级。
    风险点：新业务进展慢于预期