报告导读
    不应简单以游戏股的逻辑看待公司
    公司的核心能力是互联网服务方案的部署能力，具有可复制性
    投资要点
    融合通信、企业、校园“微信”、游戏平台相继面世，解决方案不断丰富公司的核心价值在于为行业提供互联网服务解决方案。经过公司不断探索和转型，公司的互联网服务解决方案从原来的飞信、企业飞信、飞信同窗、农信通、翻东西扩展到融合通信方案Urapport、企业类“微信”业务EUT、校园“微信”业务E-campus、和游戏社交平台U-game。公司互联网服务部署能力已经从原有的单一客户单一行业，扩展多客户到多行业，盈利模式复制能力不断提升。
    游戏版图趋于完善，但看点不仅仅是游戏
    公司在下半年通过对壳木和中清龙图等公司投资，完成了在手游和页游层面“一控一参”布局。对游戏公司的投资不仅仅增厚公司未来的业绩，也有助于公司不断完善互联网平台建设能力、内容发行能力和服务运营能力。这些能力上的积累将使Urapport、U-game 等解决方案在海外的推广与单纯的ICT 方案商相比更具差异性。
    移动互联网前景广阔，应重视传统行业的需求
    虽然微信让市场看到了移动互联网成功的一面，但是微信的成功不代表行业已经成熟。大部分互联网公司仍然没有拿到“互联网船票”，而传统行业拥有充分的用户和资源，也有机会参与这场博弈。神州泰岳正是传统行业参与互联网业务最大的受益者。
    不应简单以游戏股的逻辑看待公司，重申“买入”评级
    受创业板和手游板块调整影响，公司股价短期内跌幅较大。但我们重申：不应简单以游戏股的逻辑看待公司的投资价值，海外业务的不断复制才是公司投资价值的最大看点。预计2013-2015 年公司摊薄后EPS 为0.8、1.17、1.65 元，对应PE 为39、27 和19 倍。短期股价调整将为提供长期投资更好的买入机会，维持“买入”的投资评级。