投资要点
    事件：公司拟使用自有资金2 亿元对游戏开发商北京中清龙图进行增资，占其增资后注册资本的20%。
    点评：
    中清龙图具备开发实力，与腾讯平台形成合作伙伴关系。中清龙图具备较强的游戏开发能力，与腾讯平台形成重要的合作伙伴关系。公司作为腾讯页游平台的重要合作伙伴，其研发的《QQ 九仙》是腾讯平台上首款RPG 网页游戏，也是上线2 年之久仍旧保持着比较旺盛的生命力。
    布局手游开发和发行，与壳木软件形成协同效应。基于在页游领域与腾讯平台的合作伙伴关系，公司的发行能力有望向手游迁移，并受益于腾讯手游平台实力的不断增强。目前公司正在研发三款手游，有望于明年强势推出。除产品开发实力外，公司作为腾讯的合作伙伴，具备国内发行代理实力，将与壳木软件形成协同效应。之前壳木软件的开发和发行实力主要在海外，而通过昆仑在线来完成国内发行。双方未来在国内外的游戏开发和发行领域将形成重要的互补。
    外延式扩张不断完善移动互联网业务布局。基于中清龙图与腾讯的伙伴关系和公司开发实力，中清龙图承诺2013 年度、2014 年度和2015 年度的净利润目标分别不低于人民币6000、9000 和12000 万元。
    本次公司参投中清龙图价格合理，基于其发展潜力，未来不排除进一步换股合并的可能。我们看好，公司立足于IT 运维业务和飞信业务运营经验，并通过外延式并购进军移动互联网和海外市场的战略布局。
    投资策略：未来三年公司有望持续通过外延扩张加速向移动互联网转型，飞信业务占比将在明年降至20%以内，我们看好公司管理团队的资源整合能力，给予 2014 年目标PE 为35 倍至40 倍，对应目标价为43.49 至49.70 元，维持买入评级。