投资建议：
    我们上调盈利预测，预计2013-14 年公司的EPS 分别为0.69、1.02 元，对应目前股价的PE 分别为16.5、11.1X。考虑到公司近几年处于投产高峰，业绩增长较快，目前股价对应于14 年的估值水平并不高，维持“强烈推荐”评级。
    要点：
    业绩超出市场预期：公司公布三季度业绩快报。前三季度实现营收8.36亿元，同比增长2.78%；实现归属于上市公司股东的净利润13.11 亿元，同比增长193.15%；实现EPS0.66 元，业绩超出市场的预期。公司Q1-Q3单季度分别实现EPS0.11、0.19、0.36 元。业绩增长主要是由于雅砻江水电新机组的投产以及利用小时数好于预期。
    机组投产：目前公司机组均如期投产。预计13 年锦屏二级将再投产1 台机组；14 年锦屏一级投产3 台、锦屏二级投产3 台；15 年锦屏一级、二级各投产1 台，桐子林首台机组投产。预计13-15 年雅砻江年末装机的同比增速将分别达到82.35%、38.71%和11.63%，EPS 贡献分别为0.64、0.97、1.25 元。
    火电电价下调暂不影响电量消纳：国家发改委自2013 年9 月25 日下调江苏火电电价0.025 元/度，但由于水电没有环保成本压力，下调后锦官电源组在江苏的落地电价与当地火电在终端仍存在价差优势，火电电价下调暂不影响其消纳，但后续需跟踪煤电联动电价的变动幅度。
    资产注入将进一步提升公司业绩：公司预计将在今年底完成对四川省电力开发公司的收购。电力开发公司装机约为12 万千瓦，规模不大但资产质量较好，其注入将进一步提升公司的业绩。
    风险提示：来水偏枯、“煤电联动”下火电电价大幅下调的风险。