投资要点：
    9 月推货增加，销售环比继续改善。9 月实现签约销售金额96 亿元，环比小幅增长13%；同比增长24%，去年同期基数较低。销售环比改善主要得益于推货的增加，而且一线城市土地成本上升推升住房需求及房价，并蔓延至二三线城市，市场需求较旺。但在银行资产结构调整下个贷收紧甚至停贷，对签约量影响较明显，我们认为公司9 月认购环比改善情况可能明显好于签约。
    预计公司4 季度将迎来全年推盘高峰，维持全年签约销售1200 亿元以上（+20%）的预测。1-9 月实现签约销售金额887 亿元，同比增长17%；1-9 月实现签约销售面积787 万平，同比增长18%。受公司项目开发销售进度的影响，预计4 季度将是全年推货量最高的1 个季度，其中10 月将是全年推货量最大的1 个月，但考虑到个贷收紧对签约的影响，我们依然维持全年签约销售1200 亿元以上的预测。
    9 月继续积极补货，以一二线城市为主，符合我们预期。9 月公司在上海、广州、重庆、南昌、珠海、沈阳新增建面/土地款215 万方/79 亿元，权益建面/土地款151 万方/61 亿元，平均楼面地价3667 元/平米。1-9 月公司新增权益建面991 万方，权益土地款303 亿元，平均楼面地价2987 元/平米，已完成全年拓展计划的75%以上，持续发展能力无忧。
    13-15 年EPS1.53/2.00/2.59 元，PE7/5/4 倍，13 年业绩锁定有余，RNAV10.5元。公司坚持成长性企业定位，定位主流刚需，销售业绩良好，有望受益于房企融资有条件放开，中长期显著受益于行业集中度加速提升趋势，维持“推荐”评级。
    风险提示：美联储退出QE 超预期，全球及中国流动性及行业风险超预期等的风险；公司杠杆过高的资金风险；销售低于预期的风险