事项：
    公司公布2013年8月销售月报及8月拿地状况，8月份公司实现销售签约85.02亿元，同比微增0.27%，环比则增23.11%；公司前8月累计实现签约面积701.91万平方米，同比增长18.84%；实现签约金额790.53亿元，同比增长16.48%。
    评论：
    告别推货低谷，迎接销售拐点
    由于2012年一季度和二季度公司拿地规模不大，导致在2013年上半年热销之后公司面临短暂货量低谷。2012年上半年，公司拿地规模仅有367万平；而下半年公司拿地规模达到了952万平。随着2012年下半年公司所获取的土地逐渐进入预售期，我们预期2013年剩余4个月总推货规模将占到全年新推货规模的四成以上。同时，公司未来4个月新推货量中，新开盘项目占比料将很高，这使得项目的去化率有保证。全年来看，我们预计公司销售规模能够实现20%以上的增长。
    告别毛利率低点，迎接报表盈利能力回升
    公司中报结算毛利率仅为31%，我们认为，这已经是公司结算毛利率的阶段性低点。目前公司各项目都经历了2012年房价的恢复性上涨，但公司大量获取土地储备的2012年下半年地价还未开始大幅上涨。在建安成本平稳的背景下，公司目前销售毛利率保持在近年来的高位，这也将推动未来结算毛利率的持续上行。
    理性乐观，积极拓展，增加公司发展可持续性
    2013年前8月，公司共获取土地储备1286万平，为同期销售面积的183%，新增土地总地价达到了366亿元。2012年下半年以来，公司在一二线城市拿地金额占比明显提升，但无论是北京、上海还是一些核心二线城市，公司拿地价格相对合理，保持了令人满意的潜在毛利水平。从区域布局方面看，公司基本完成了省会级的布局，不排斥三四线城市，选择目标城市时看重现有的核心城市团队的管理便利和市场的需求辐射，对目标城市情况进行反复摸底。我们认为，公司坚持深耕一二线为主，适度进入开发环境熟悉的中小城市，是一种顺应潮流的优秀拓展策略。
    现金回流顺畅，融资渠道拓宽，财务安全性不断增强
    公司销售回款顺畅，截止8月我们预期销售回款率接近90%。公司在2013年8月首次尝试了海外债权融资，成功发行了5年期票面利率4.5%的公司债券。2013年中报公司的有息负债率降低到32%，为2010年以来的最低点，352亿元的现金持有量确保了财务安全性。