投资要点
华夏幸福今日公布3 季度经营情况：2013 年3 季度公司实现签约销售面积76.4万方，同比增长8.4%，签约销售额73.4 亿，同比增长46.9%，整体签约额89.02亿，同比增长60.3%。1-9 月公司整体销售额248.1 亿，同比增长79.5%，其中房地产197.2 亿，园区49.5 亿。
    房地产销售3 季度保持平稳增长，均价进一步提升，而沈阳项目销售的大获成功，有力证明了公司的异地复制能力。1）3 季度销售继续平稳增长。2013年3 季度公司房地产实现签约销售额76.4 亿，1-9 月共197.2 亿，略高于预期。公司3 季度销售保持了稳定增长的态势，销售额环比增长9.8%，同比增长46.9%。目前公司销售形势良好，预计达到我们预计的13 年房地产销售额245 亿将无悬念。2）园区销售均价继续大幅提升，同比增长42%，未来毛利率将提升至40%以上。受北京地区房价上涨带动，以及别墅类产品销售回暖，公司3 季度园区配套地产销售均价达到10022 元/平，环比上升19.5%、同比上升41.9%，城市地产销售均价环比也有17.7%的上涨。销售价格的回升将推动公司未来毛利率逐渐向40%以上回升，有力支撑明后两年的业绩增长。3）异地项目大获成功。公司第一个河北省外的园区配套住宅——沈阳苏家屯的孔雀城也于9 月下旬开盘，首期推出200 套，当周去化率近90%，销售额已达2亿左右。随着后续加推，预计全年销售额将达4 亿左右。项目均价达到7000（我们原预计6500）左右，与区位更接近市区的于洪新城售价基本相同。沈阳项目的热销，有力证明了公司的异地复制能力。
    园区回款支付节奏加快，新签永清园区继续深耕环北京。3 季度公司园区业务结算回款额15 亿元，同比增长187%，今年园区回款支付节奏明显加快。同时，公司新签订了廊坊永清县工业园区委托开发协议，园区紧邻固安，委托面积18 平方公里，预计未来可增加房地产销售货值500 亿以上及相关的园区基础设施及产业发展收入，2015 年前后就将进入销售阶段。公司深耕环北京的战略，将随着北京城南发展及第二机场建设机遇而取得更丰厚收获。
    销售稳定增长，异地项目大获成功，融资亦获突破，维持“买入”评级。公司销售额稳定增长，13 房地产销售245 亿、整体销售额285 亿以上料无悬念。
    公司异地项目大获成功，并新增永清园区、获得交通银行200 亿融资授信、积极筹备再融资，未来发展将动力更足。维持13、14 年EPS 2.65、3.55 元的预测，目前对应13X、10XPE，维持买入评级。