9 月销售额同比增长29%，斥资163亿元购地
    9月签约销售额为156亿元，符合市场预期
    万科9月实现签约销售131万平米和156亿元，同比增速为+25%/+29%，环比增速为-1%/2%，增速较8月略有下降。我们预计公司4季度推盘量较大，月均销售额或达155亿元，因此将2013年签约销售额从此前的1,680亿元上调4%至1,750亿元。公司1-9月销售额1,285亿元占瑞银最新全年预测值的73%。
    斥资163亿元购地，4季度或加大土地储备力度
    万科9月购入11幅土地，对应权益建筑面积445万平米、权益地价163亿元。
    上述土地有5幅位于三线城市，或预示部分三线城市的供需状况已露改善端倪。公司1-9月已累计斥资597亿元购入权益建筑面积为1,771万平米的土地储备，购地金额已超过历史年度最高值。我们预计地方政府可能在4季度增加住宅用地供应量，万科有望凭借雄厚的资金实力进一步扩张土地储备。
    持续快速增长的前景未被股价反映，估值具吸引力
    我们预计公司2013年新开工面积将达到1,750万平米，同比增长22%。公司2014年可售资源将保持快速增长，签约销售额料将达到2,140亿元，同比增长22%。公司当前股价对应2013/14年市盈率仅6.6x/5.4x，我们认为这并未反映公司出色的增长前景。我们此前已将万科列入最看好的A股开发商名单。
    估值：维持“买入”评级，目标价14.50元
    我们预计公司2013/14/15年EPS为1.45/1.78/2.27元。我们基于2013年10x目标市盈率和预测EPS1.45元，给予公司12个月目标价14.50元，对应2014年8倍市盈率，并较公司预期2013年末每股NAV有24%折价。