瑞银证券2013年秋季策略会快评
    预计9-12月推盘量较高，2014可售资源有望快速增长
    万科8月份签约销售额快速增长（+35%YoY，+9%MoM），主要得益于推盘量从7月份的110万平米快速上升至150万平米。公司预计9月和10月的单月新推项目面积将在170-180万平米，短期可售资源较充足。公司2013年新开工面积或将达到1,750万平米，较年初计划高6%，同比增长22%。因此，我们预计公司2014年可售资源同比将保持快速增长。
    预计行业销售增速将放缓，但三四线城市市场将逐步改善
    公司预计行业销售增速将因住房信贷收紧而逐步下降。随着住房供应增加，房价上涨的压力将得到缓解。公司认为：三四线城市的供给仍较大，去化周期高于一二线城市，但新增供给量在减少，供需状况将缓慢走向平衡；另外土地市场过热的局面将因销售增速放缓而改变，地王项目的盈利风险大。
    再融资需求不迫切，B-H转股或收益于再融资开闸
    公司表示万科可以通过多个渠道获取低成本资金，当前资本市场的环境也并不理想，因此公司短期内再融资的需求不强。不过，公司B-H转股或收益于监管层放开房企再融资。
    估值：维持“买入”评级，目标价14.50元
    我们预计公司2013/14/15年EPS为1.45/1.78/2.27元。我们基于2013年10倍目标市盈率和预测EPS1.45元，给予公司12个月目标价14.50元，较公司预期2013年末每股NAV有23%折价。