事件：  
    青岛海尔拟向战略投资者KKR 发行10%股份，发行价11.29 元/股，募集资金33.82 亿元，若在发行日前公司已经通过和公告的股权激励计划发生行权， 募集资金将相应调整至不超过34.47 亿元。  
    点评：  
    战略投资者引入将增强公司竞争力   KKR 集团是直投行业中最大的资产管理公司之一，创立于1976 年，集团管理资产额达835 亿美元。两者将在战略定位、物联网智慧家电、激励制度和绩效考核机制、资本市场和资本结构优化与资金运用、海外业务及并购，以及潜在的运营提升等领域进行战略合作。  
    约34 亿的募集资金将为公司营运提供有力保障   募集资金到位后，公司资产负债率将由68.81%降至64.77%，资金一方面可增加研发支出、产品推广和生产设备更新改造等经营性支出以及规模扩大带来的新增营运资金需求，同时为公司开拓物联网智慧家电，搭建网络化平台提供了资金来源。  
    公司网络化战略将提速，加速向互联网时代平台型企业转型   去年底公司进入第五个战略阶段--网络化，引入战略投资者在资本层面上推动了公司向互联网时代平台型企业转型。公司将致力于开发、生产和推广物联化、网络化的智慧家电产品，并建设符合网络时代需求的销售、服务和支持网络，推动智慧家电业务的开展。募集资金为未来公司持续上升的运营费用、研发费用、销售费用、产品认证及试验费用提供了保障。  
    短期内摊薄收益，长期将提升盈利能力   本次发行后股本增加短期内每股收益等财务指标会出现一定程度的下降，随着项目的推动、资金使用将逐步产生效益，考虑到KKR 集团优秀的投后管理能力，公司在新产品开发、销售渠道管理和提升、品牌管理、市场推广、费用优化、生产创新等方面将进一步优化，盈利能力提升是长期趋势。  
    公司和KKR 集团开展战略合作有利于产品、客户和市场结构的优化，竞争力有望提升。预计2013-2015 年归属于母公司股东净利润分别为38、46 和56 亿元，对应稀释每股收益分别为1.41 元、1.53 元和1.88 元。公司目前TTM 市盈率仅10 倍，估值较低，未来成长空间较大，给予公司"推荐"评级。  
    风险提示：本次发行尚未通过商务部的原则批复以及中国证监会的核准