投资要点：
    公司逆周期扩张，具备较大业绩弹性。通过配股融资，公司以21.4 亿元完成荣达公司51%股权的收购，然后以现金支付方式4209 万美元收购玻利维亚亚马逊矿业股份有限公司61%的股份，9 月27 日又通过决议向呼伦贝尔驰宏矿业有限公司14 万吨锌/年、6 万吨铅/年冶炼项目追加投资14.2 亿元。公司上半年依然维持逆周气扩张态势，如果铅锌价格出现反转将具备较大业绩弹性。
    铅锌价格低迷拖累盈利，收购溢价导致中报业绩大幅高于市场预期。2013 年上半年公司实现营业收入73.89 亿元，比去年同比增加31%；实现归属母公司的净利润3.35 亿元，相比于2012 年上半年1.82 亿元，上升84%；实现基本每股收益0.23 元(全面摊薄后0.20 元)。公司主营产品铅锌产品价格持续低迷，上半年铅现货含税均价14347 元/吨，相比去年同期15552 元/吨下降8.4%；锌现货含税均价15442 元/吨，相比去年同期15563 元/吨下降0.8%；白银现货含税均价5401 元/公斤，相比去年同期6470 元/公斤下降20%。分产品来看，铅产品毛利率同比下降6.5%至3.9%，锌产品毛利率同比增加16.7%至25.8%，银锭毛利率同比下降12.1%至26.2%。公司并购塞尔温确认营业外收入2.53亿，导致业绩大幅高于市场预期。
    产量稳定，安全事故导致荣达停产整改。上半年公司生产：锌锭3.98 万吨、锌合金1.74 万吨、铅锭2.996 万吨，银产品32.05 吨；硫酸13.47 万吨。公司累计完成销售量：锌锭4.05 万吨、锌合金1.655 万吨；铅锭3.09 万吨；硫酸13.35 万吨；银锭17.03 吨。荣达矿业6 月发生火灾事故，处于停产整改阶段，预计今年贡献有限。