投资要点：
    事 件：公司13 年9 月28 日发布《重大资产重组报告书（草案）》（以下简称《草案）），拟向国际电力发行股份及支付现金购买其持有的12 家全资子公司各100%股权，向星润焦煤发行股份购买其持有的临汾矿业45%股权，同时拟向不超过10 名特定投资者非公开发行股票募集配套资金不超过30 亿元。发行价格将根据12 年利润分配方案，由《预案》 6.79 元/股调整为6.59 元/股。
    投资评级与估值：按增发后股本算，预计13-15 年公司EPS 为0.36、0.44 和0.49 元/股，对应14PE 13 倍低于行业21 倍。若配套融资无法完成，预计增发后股本变更为28.0 亿股，预计13-15 年EPS 0.34、0.43 和0.47 元。公司原有发电业务经营稳定，电网及燃气业务成长性较好提升估值。本次《草案》增发股份大部分用于收购国际电力优质煤炭资产和铁路贸易资产，未来持续资产注入想象空间大。按14 年归属于母公司净利润预测数估算，本次交易收购PE 约13 倍；增发价6.59 元/股，较公司当前股价5.97 元/股有超过10%溢价。
    公司估值具有较高安全边际，我们维持“买入”评级。
    标的资产注入拟由“定增”转变为“定增+现金收购”模式进行，配套资金减至不超过30 亿元用途明确。根据《预案》，公司拟定向增发收购国际电力下属12 家全资子公司各100%股权并配套融资不超过40 亿元。为保证通宝能源上市地位，并为日后继续注入优质资产预留空间，《草案》对重组方案进行调整，将以发行股份及支付现金15 亿元方式收购标的资产。配套融资尚有8.12亿计划用于收购煤销集团燕龛等3 煤矿股权，剩余资金将用于补充流动资金。
    配套融资发行成功与否不影响本次发行股份及支付现金购买资产行为的实施。