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    招商银行于周四盘后公布了H 股配股发行结果。该行总计收到的认购申请达到了发行规模的五倍以上。此次680,423,172 股的H 股配售已于2013 年9 月25 日下午5:00 无条件生效。该行表示，缴足股款的H 股配股股份将于2013 年10 月2 日开始买卖。
    潜在影响
    加上招商银行9 月5 日完成的A 股配股，该行合计筹集新资本金约人民币337 亿元。据我们的估算，此次配股将把招商银行2013/14 年巴塞尔 III 新规下的一级资本充足率提高到9.9%/10.0%，而行业均值为9.4%/9.2%。我们估算13/14 年的净资产回报率分别为21.7%/19.7%.
    我们认为配股的成功完成将消除该股面临的不确定性，并为招商银行的零售银行和中小企业银行业务增长构筑强劲的资本金基础。我们还将我们对该行13/14/15年的税后净利润预测上调了0.7%/3.1%/4.5%，以体现资本金增厚带来的推动。
    估值
    我们维持对招商银行H 股/A 股的买入评级（H 股位于强力买入名单），因为该行消费金融/中小企业银行业务实力强劲而且估值具有吸引力，目前股价对应1.1 倍/1.0 倍的2013 年预期市净率，而2008 年全球金融危机期间市净率为1.2 倍/0.9倍。考虑到配股的影响，我们将12 个月目标价格小幅调整至19.63 港元/人民币15.60 元（基于1.45 倍2013 年预期市净率保持不变）。
    主要风险
    宏观经济硬着陆；盈利不及预期。