公司在重组后经历了业绩和估值双杀，我们认为除了行业景气下滑因素外，还有三大因素导致（战略不清晰、产业链缺乏协同、文化冲突）。
    新管理层于行业底部接手，隐隐有种天将降大任感觉，而他们也仅仅用了三个月就证明了能力，给公司带来三大变化（清晰的战略、内部高效的调整，文化的融合），业绩7月份开始复苏，8月大幅改善，不论是与高管的深入交流，还是对下面基层的调研，久违的势头再次出现，维持强烈推荐-A投资评级,目标价17.27元。
    三大因素使得公司在重组后和资本市场渐行渐远。与刚公布重组时公司意气风发及资本市场的心潮澎湃相比，公司2011年重组完成后，整个增长出现停滞，业绩持续低于预期，估值不断下跌。我们认为除了行业本身景气下滑以外还有三大因素导致：一、战略不够清晰，这使得对内公司上下人心出现松动，对外投资者对公司未来成长性不断质疑，股价遭遇业绩和估值双杀。第二、产业链内部缺乏协同，去年底爆发的食品安全问题，也说明了公司的产业链管控能力不强。第三、文化冲突，人心不稳，中层团队流失严重。
    新管理层三个月三大变化，经营重大拐点已现。5月底公司成立了新的三人领导班子，陈春花老师回归，刘畅接班。我们认为新的领导层的能力仅仅用了三个月就已经得到了证明，但这一点并不为市场知悉。主要原因有三个：现的前提，是需要公司进一步做强饲料能力。公司其实能拥有行业目前的龙头地位实际上也是靠饲料贡献。一、市场对这种表现不好就换人的故事早已麻木。二、新管理层务实低调。三、半年报体现不出七八两个月份的改善。在这个三个月里面，我们和新管理层一对一深度交流，同时对公司基层做了大量的草根调研，发现新的管理层在这个三个月已经使得公司发生了三大变化：一、战略更加清晰，二、组织架构调整到位，三、文化融合完成。
    战略更加清晰，背后却不为人知。对于公司最近的战略转型，市场一般理解为公司放弃发展饲料，准备往下游和海外发展, 或者理解为公司打算做全产业链。我们认为这种过于简单粗暴。我们的看法是公司提出往下游和海外发展，不是为了公司要走全产业链的道路，更不是公司打算放弃在饲料上的竞争力，而是更好的去体现公司在饲料上的能力以及由此带来的产业链优势。往下游和海外发展我们认为更是一种长期战略，也是公司未来成为世界级农牧企业的一个必然，其实现的前提，是需要公司进一步做强饲料能力。公司其实能拥有行业目前的龙头地位实际上也是靠饲料贡献。
    投资策略：新的管理层上任仅三个月给公司带来了三大变化（清晰的战略、内部高效的调整，文化的融合）,使得公司的盈利能力迅速恢复。
    禽产业链也在缓慢复苏，因此这种好的变化正赶上好的时候，也验证了我们在对此次增发的点评，这次8月份增发略显匆忙其实也从另一侧面证明公司业绩8月份的大幅提升。我们在9月5日报告《新希望（000876）-内外改善使得业绩有望超预期》上调了今年农牧部分的EPS至0.24元（原来为0.14元），上调公司今年EPS至1.07元（原来为0.98元）。我们预计13、14年EPS分别为1.07、1.45，其中农牧部分EPS分别为0.24、0.47元，按照14年农牧业务20倍PE、民生银行8倍PE，给予一年目标价17.27元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：疫病爆发，食品安全问题。
    附陈春花教授简历：
    华南理工大学工商管理学院教授，博士生导师，先后出任工商管理学院副院长和经贸学院执行院长，在华南理工讲课场场爆满。中国著名企业文化与战略专家，被誉为中国企业战略管理实践第一人。常年担任康佳集团、科龙集团、TCL集团、美的集团、南方航空、深航等多家企业高级管理顾问。
    2003年3月至2004年12月担任山东六和集团总裁，任职期间六和集团年销售额由28亿元增长到74亿元，并且为后面100-300亿的增长奠定了框架。