1H13 业绩基本符合预期。收入和净利润分别同比增长22.5%和25.3%。同仁堂国药(08138HK)的净利润同比增长64.3%，贡献了同仁堂科技净利润的12%。我们预期同仁堂科技下半年净利润同比增长40%，而2013 全年净利润同比增长30%。
    9 月6 日成功以23.00 港元配股，融资RMB11.7 亿元。我们认为融资将解决其大兴基地建设所需资金，利于其长期发展。配股稀释股份8.18%，故10.68%的折让配股价并不低。
    政策层面，政府或会取消药品限价。我们估算，同仁堂科技有3/4 的收入来自限价药品。
    取消限价后，产品涨价，留有更多的利润空间给分销商和零售药店，这长期利好公司。相关政策或会在2 年内推出。
    维持我们根本假设：公司2013-15 年净利润年复合增长率～30%，此假设主要基于管理层激励计划及8 大内在增长动力。由于配股稀释，相应下调盈利预测，并将目标价下调至HK$32.50，相当于28.8x2014 PE，较当前股价有35%的潜在升幅。我们维持其为医药行业首选，由于1）2013-15 年的持续高速增长确定性强，2）政策风险低。