事件：
    一、2013 年9 月2 日，公司公布了股权激励草案，本次激励计划涉及的激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员共计118 人；公司拟向激励对象授予权益总计400 万份，其中股票期权260 万份，限制性股票140 万份（其中40 万份为预留部分）；首次授予股票期权的行权价格为50.70 元，限制性股票的行权价格为25.72 元。公司业绩的考核目标为：2013-2016 年相对于2012年的净利润增长率分别不低于25%、50%、80%、110%（含本数）。2013-2016 年相对于2012 年的营业收入增长率不低于25%、50%、80%、110%（含本数）。
    二、公司聘任蔡晓华（Xiaohua Cai）先生担任公司副总经理、首席科学家，蔡先生是分析化学博士，曾任美国诺华公司现代传感器部负责人，他本人获得20 多项美国发明专利和多项其他国家专利。
    点评：首先，我们对股权激励草案进行了简单测算，将2012 年扣非后归属于母公司净利润1.14 亿元作为基数，公司2013-2016 年的名义净利润增速分别为25%、20%、20%和16.7%。然后按照公告中提及的股权激励费用（不含预留部分），剔除其影响后，公司实际的净利润增速分别可达25.5%、24.3%、20.1%
    和16.6%，显示了中高层管理人员和核心技术（业务）人员对公司成长的信心。其次，公司引入蔡晓华博士作为首席科学家，有望依靠其在血糖检测和现代传感领域的经验，弥补研发短板，
    加快新产品上市进程。同时根据公司股权激励草案中提及的预留部分（主要授予新引进及晋升的中高级人才、对公司有特殊贡献的特殊人才等），未来也不排除给予蔡博士一定股权激励，保证核心技术人员与公司利益的一致性。
    我们维持前期的推荐逻辑，公司背靠大治疗领域（我国糖尿病患者 9240 万人，前期人数达1.48 亿人，患病率接近9.7%；血糖仪渗透率不到6.7%，而欧美国家可达90%以上）；行业发展迅速（我国血糖仪渗透率2004 年为1.5%，2010 年为6.7%，渗透率年复合增长率达28%）；公司自上市以来，销售人员从190 多人扩充至400 人，省会城市保证5 名销售人员覆盖，并将渠道进一步下沉到县级城市。公司激励到位，保证了营销骨干与公司利益的一致性。
    盈利预测与投资建议：由于股权激励方案尚有一定的不确定性，我们暂时维持前期的盈利预测，预计公司2013-2015 年的营业收入分别为4.93、6.86、9.09 亿元，同比增速为46.2%、39.1%、32.6%；归属母公司净利润分别为1.78、2.62、3.61 亿元，同比增速为38.3%、47.2%、37.7%；2013-2015 年对应的EPS为1.35、1.99、2.74 元。给予2014 年35 倍PE，目标价69.65 元，维持“买入”评级。
    风险提示：产品单一的风险、出口业务不稳定的风险、汇率波动的风险