事件：
    公司公布2013半年报，上半年实现销售收入36.44亿元，同比增长19.31%；归属母公司净利润1.9 亿元，同比减13.08%，基本每股收益为0.199 元。
    投资要点：
    上半年尿素市场价格大幅下跌影响业绩。上半年公司尿素销售额14.58 亿元，同比增8.31%；但产品毛利率为25.49%，同比减少2.28 个百分点，主要由于尿素市场价格下跌。上半年尿素华东市场价格为2024 元/吨，同比下降12.3%，但由于同期煤炭市场价格下跌，且公司携产能优势，在尿素行业的盈利仍处于领先水平。
    化工品盈利稳中有升。上半年公司化工品销售20.61 亿元，同比增25.27%；产品毛利率为5.23%，同比增加0.13 个百分点。公司主要化工品如DMF、三甲胺、醋酸等毛利率同比均有提高，其他如己二酸产品的收入虽同比增加90.31%，但是毛利率同比减少15.52 个百分点，主要由于原料纯苯价格同比上涨。
    现金流大幅改善，产品协同效应体现。公司上半年经营性现金流同比大幅增长358.6%，主要系公司销售规模增大。公司应收票据及预付款项同比大幅减少，说明公司经营质量良好。我们认为公司围绕清洁煤气化平台，装置"多联产，柔性生产，且下游化工品围绕聚氨酯产业链，实现产品协同效应，提高了抵御市场风险的能力。