事件：
    2013 年上半年公司实现营业收入20.76 亿元，同比增长16.87%；利润总额1.79 亿元，同比增长20.30%；归属于上市公司股东的净利润1.47 亿元，同比增长28.72%。
    观点：
    卫星制造稳步推进，高分专项及微小卫星带来新的增长：公司卫星研制业务继续维持稳健发展的良好态势，2013年上半年，从事卫星研制生产的子公司航天东方红卫星有限公司实现净利润1.12亿元，同比增长36.92%。公司完成高分一号卫星的发射，该卫星的成功发射和稳定运行打响了我国高分辨率对地观测重大专项的第一炮，另外公司微小卫星业务整体开展情况正常，科研及型号任务顺利推进。
    卫星应用增长迅速：从事卫星综合应用的子公司航天恒星科技有限公司实现净利润0.79亿元，同比增长81.51%。在卫星通信领域，公司 "动中通"相关产品继续挖掘特定用户和行业应用市场，重点推动克拉玛依西部卫星网以及斯里兰卡通信卫星地面段建设等项目的进程；在卫星导航领域，公司宇航级导航产品为高分一号、神舟十号发射任务提供了有力保障，同时公司紧跟北斗导航产业发展步伐，重点围绕特定用户市场的集中采购和行业应用项目招标展开工作，多款产品在客户组织的评审比测中表现良好，并重点推动与新疆、黑龙江、大连、中山等地区地方政府的战略合作；在卫星遥感领域，公司顺利完成以委内瑞拉遥感卫星典型应用系统项目为代表的多个项目的测试、验收和交付工作，西安天绘卫星应用基地建设项目已实现数据接收中心及数据处理中心的全部功能，在试运行的基础上已完成大量数据的接收与处理，全面提升公司在该领域的业务实现能力。
    配股增强公司研发实力：公司配股募集资金将用于卫星应用系统集成平台能力建设项目、4000平台开发研制生产能力建设项目、微小卫星研制生产能力建设项目、偿还银行贷款和补充流动资金。通过配股募投项目的陆续实施，公司将显著提高公司在卫星研制和卫星应用两大主业领域的综合实力，巩固自身产业地位和市场话语权，为公司实现新的更大发展奠定坚实基础。
    结论：
    下半年国防用户北斗产品招标将启动，年底我国将发射嫦娥三号卫星，公司卫星导航业务将进入新的阶段。
    我们预计公司13-14年EPS分别为0.28元、0.38元和0.49元，对应PE分别为51倍、38倍和29倍，维持公司"强烈推荐"评级。