投资要点：
    王府井 2013 年中报业绩略低于市场预期：2013 年上半年公司实现营业收入100.32 亿元，同比增长10.61%；营业利润5.18 亿元，同比增长0.40%；归属于上市公司股东的净利润3.70 亿元，同比下滑3.60%。EPS 为0.80 元；ROE为6.07%，较去年同期减小0.84 个百分点。每股经营活动现金流-0.56 元。
    新店培育及财务费用导致增收减利：从单季度来看，公司2Q 收入增长12.98%，快于1Q 的8.74%，2Q 净利增速为-12.82%%，低于1Q 的3.73%。增收减利的主要原因在于两点，一是公司上半年有三个外延项目推出，即抚顺王府井、西宁王府井1 店扩容、西宁王府井2 店，二是债务融资导致财务费用上升（财务费用同比增加1100 万元）。从财务数据来看，销售费用增加1.68 亿元，其中，租赁费增加7000 万、水电费增加约2800 万、物业管理费增加约2860 万，这三项与新店扩张最为密切的费用共增加1.27 亿元，这是造成上半年净利润下降1384 万元的首要原因。在终端消费需求乏力、竞争逐渐加剧的市场环境下，新开店的培育面临更大压力和挑战，培育期周期拉长、培育时的投入和亏损也较以前更为明显，这是王府井和所有零售商共同面临的问题，但是不能因噎废食就此停止不前，长期来看，在有消费潜力的市场空白点进行外延扩张、异地连锁复制发挥规模效益仍是零售商健康成长的重要基础和不二法门。