投资要点
    次新门店驱动收入增长：上半年公司展店速度并不快，同店增速也在行业平均水平。驱动收入增长的主要是次新门店、次新区域；更快的门店培育，也反映了永辉的模式特点和差异化经营能力，优于仍在传统品类结构和传统业态泥潭中挣扎的标准化大卖场企业。
    食品用品品类驱动盈利改善：随着过去几年快速扩张，食品用品品类的年购销规模已超过百亿，这一品类的规模提升解决了永辉过去过于依赖生鲜带来的三个问题：1.资金占用能力低；2. 整体毛利率低；3. 门店复制能力弱。
    尤其在生鲜担负了吸引客流的责任，服装品类首先要保证周转的情况下，食品用品承担了推动规模和提升毛利率的双重功能。从上半年情况来看，食品用品品类收入增25%，毛利率提升0.57%，都是三个品类中提升最快的。
    费用率持续改善：1. 财务费用同比下降了41%，我们认为年内财务费用率有望维持在较低水平； 2. 大店策略以及公司良好的客流支持下，转租收入增速远高于整体租金支出的增长，基本消化了租金压力。