展望 2013 年下半年，我们预计随着公司在煤制乙二醇、煤制芳烃、氯化法钛白等新技术获得突破后，公司将继续迎来新签订单的高峰。此外，新型煤化工示范项目的逐步开展也将直接利好于公司。虽然短期业绩下滑，我们下调了今年的盈利预测，但是长期公司发展趋势仍然向好，我们维持买入评级，下调目标价格至30.00 元。
    支撑评级的要点
    公司 2013 年上半年净利下降29%。公司营业收入增长8.4%，归属上市公司净利润大幅下降29.2%。公司净利润大幅下降的原因是公司毛利下降，虽然总的收入仍增长，但是毛利较高的设计咨询板块的收入同比下降16%，加之部分低毛利项目的拖累，使得公司的毛利率较去年同期下降了3.7 个百分点。
    2013 年上半年新签订单32 亿。加上7、8 月公司新签合同，公司今年订单增量超过50 亿右。我们认为，公司今年有望新签订单在百亿左右，这将保障公司未来的业绩稳定增长。
    进军污水处理BOT 板块。东华科技在国内污水处理方面的技术、工程经验领先，之前就承接过新疆新汶煤制天然气污水处理的EPC 项目。公司与柏林水务中国投资有限公司共同投资南充化学工业园区污水处理厂BOT 项目，此次合作，实现强强联合，也为公司未来在国内、国际水务市场进一步打开空间，成为新的增长极。
    未来订单预期良好。展望未来几年，公司煤制乙二醇、煤制芳烃等技术已获得了工业化的初步验证，加之新型煤化工产业政策支持力度增加，多个项目已经或者即将获得“路条”，我们预计公司未来几年订单将持续增长，带动业绩快速增加，同时伴随公司估值的提升。
    评级面临的主要风险
    重要人才的流失；核心技术泄露；已签项目进展缓慢。
    估值
    我们预测2012-2015 年三年净利年均复合增长超过将达到40%，给予其25 倍2014 年预期市盈率，目标价由35.00 元下调到30.00 元，维持买入评级。