事项：
    中国银行上半年归属股东净利润同比增长 12%至807 亿元，EPS 0.29 元，贷款和存款分别环比年初增长9%和8%，净息差2.23%，不良率0.93%，拨备覆盖率239%，拨贷比2.23%，按照新资本管理办法下核心及总资本充足率分别为9.27%和12.14%，ROE 19%，ROA 1.30%，成本收入比28%。
    平安观点:
    净利润增速超预期，NIM 及中收表现优异
    中行上半年净利润高于市场及我们在银行业中报前瞻中的预期（8%）4 个百分点，主要原因是公司的净利息收入和手续费收入略有超预期。前者主要受到净息差环比改善所致。中行2 季度净息差环比提升了2 个BP，使得单季净利息收入环比增长5%。其中内地人民币业务的净息差提升幅度较为明显，同比增长了20 个BP。我们认为这主要受益于公司从去年以来一直主动退出高成本协议存款。上半年中行存款成本较去年同期下降了29 个BP。在规模增速保持稳定的前提下，更好的成本管控有利于公司业绩的释放。公司二季度手续费收入同比增速达到了58%，较一季度大幅反弹。主要原因一方面是去年公司受到监管清理中收业务影响较严重使得基数较低，另一方面银行卡收入（25%YoY）、理财（60%YoY）、托管托收业务（47%YoY）以及顾问咨询业务（172%YoY）发展态势较好，增速均维持了较高水平。
    资本仍是制约中行业务发展的最重要因素
    中行二季度末核心资本充足率较 1 季度下降27 个BP 到9.27%，已低于新资本管理办法下最终要求的9.5%的达标要求。虽然过渡期前期的资本达标压力不大，但未来资本缺口的扩大仍将成为制约中行业务发展的最重要因素。管理层预计，公司可能通过实施内部评级法提升资本充足率75BP。
    资产质量稳定，拨备稍显压力
    公司 2 季度不良率环比与1 季度上升3 个BP 达到0.93%，上半年核销20 亿，若加回核销后则核销前不良率为0.96%，相对的风险整体可控。公司关注类贷款环比下降了8%，显示出中行不良前端的压力略有缓解。公司二季度信贷成本32 个BP，虽较去年同期提升9 个BP，但由于公司目前较低的拨贷比水平（2.23%，增加2BP QoQ），仍略低于我们预期。我们认为中行作为四大行中唯一还未拨贷比监管达标的银行，拨备压力相对较大。