一、 事件概述
    中集集团于8月27日晚间发布2013年半年度报告：实现营业收入285.85亿元，同比增4.46%，归属于上市公司股东净利润5.52亿元，同比下降40.88%，实现EPS0.21元。我们小幅调整13-15年EPS分别至0.58、0.70和1.23元，维持"谨慎推荐"投资评级，合理估值维持12-13元不变。
    二、 分析与判断
    集装箱量平价跌，公司13H1营收286亿元同比增4.5%13H1实现营业收入285.85亿元，同比增长4.46%，分产品看：
    (1)集装箱业务经过13Q1的短暂回暖后重新进入下滑轨道，13H1实现销售收入123.15亿元，同比增速由13Q1的增长14.25%变为下滑9.92%，营收占比下降至43.08%，净利润4.1亿元，比上年同期下降48.73%；其中普通干货集装箱累计销64.15万TEU，比上年同期上升15.01%（2012年上半年55.78万TEU）；冷藏集装箱累计销售4.94万TEU，比上年同期下降39.39%（2012年上半年8.15万TEU）；特种箱累计销售3.08万台，比上年同期下降6.67%（2012年上半年3.30万台）；13Q2量价齐跌是集装箱收入和利润大幅下滑的主要原因，今年干货箱价格最高未及2500美元/TEU，比我们年初预计偏低；
    (2)二季度道路运输车辆业务开始好转，上半年道路运输车辆累计销售5.3万台（套），同比下降0.33%；实现销售收入人民币66.73亿元，同比增速由13Q1的下降23.22%变为下降2.17%；实现净利润3.9亿元，比上年同期上升353.54%，主要是由于报告期内出售其持有的中集安瑞科股份所带来的投资收益增加所致；
    (3)能源、化工及食品装备业务实现营业收入人民币55.66亿元，比上年同期增长23.11%；净利润人民币3.92亿元，同比增长52.56%。其中，中集安瑞科旗下能源（天然气）装备业务实现营业收入25.22亿元，比上年同期增长26.11%，化工装备业务实现营业收入15.07亿元，比上年同期上升5.37%，由于对新兴市场的开拓，加上Ziemann International GmbH的贡献，带动了液态食品装备业务实现营业收入79.99亿元，比上年同期上升100.50%。
    (4)上半年海洋工程业务实现销售收入人民15.2亿元（13Q1只确认2.75亿元），比上年同期增长22.09%，亏损1.95亿元，比上年同期增加32.87%。由于设计能力和核心零部件匮乏，海工产业在中国的发展仍需要时间，但作为中国最大、技术实力最强的海工平台企业，未来前景值得期待；由于去年下半年新接订单较多，中集来福士14年扭亏有望；
    (5) 新收购的振华物流集团有限公司（振华集团）于4月1日纳入合并范围，是上半年收入增长的原因之一，该板块13H1实现营业收入14.89亿元，实现净利润3457万元。